日本股市已经重新夺回了34年前达到的历史高点，全球投资者纷纷向这个国家注入资金，他们押注日本终于摆脱通缩，并走上可持续增长的道路。

史诗般的回归标志着日本股市的重生——它的复苏之路甚至比华尔街从大萧条的崩盘中恢复的时间还要漫长。

当时，日本股市涨得如此之高、如此之快，导致实际上只有一条路可走：下跌。“1989年很可能是人类历史上最大的泡沫，”里昂证券日本公司的策略师尼古拉斯·史密斯（Nicholas Smith）说。

今天，尽管一些人仍然担心这次反弹可能是虚假的曙光，但大多数分析师和投资者相信日本股市的基础变得更加牢固了。对股东更加友好的企业文化已经确立，日本股市的稳定增长对那些在其他市场动荡中受到损失的基金来说显得更加有吸引力。

日本股市反弹的关键催化剂之一是通胀迹象，以及预计今年晚些时候该国将退出负利率，这鼓励公司将它们的现金储备用于扩大和改善业务。

著名投资人沃伦·巴菲特增加了他在日本最大公司的持股，这一认可进一步增加了日本股市的吸引力。自2024年初以来，日经指数上涨了超过16%，超过了大多数其他主要市场。过去12个月左右的表现更加引人注目。

尽管对于反弹仍需谨慎，持怀疑态度的人士认为，如果情绪发生变化，资金可能会迅速流出，并担心日经指数已成为一种动量投资，但海外投资者大多将这些担忧抛诸脑后。他们是这轮大涨的推动力量，占据了广泛的Topix Prime指数股票交易的近70%，而日本国内买家大多选择观望。

机构投资者削减了他们的投资组合，而日本个人投资者则在一月份特殊免税账户扩大后涌向美国和其他海外市场。与此同时，全球买家一直在吸纳抛售，他们的持股比例从1989年的不到5%上升至30%。

“全球投资者花了很长时间才接受日本已经改变，” 摩根士丹利首席亚洲策略师乔纳森·加纳（Jonathan Garner）说，该公司是最早预测日本市场复苏的主要券商之一。他说，现在，随着企业盈利持续增长和盈利能力的提高，更多海外投资者认同“日本正处于长期牛市”。

在过去的三十多年中，还有一个巨大的变化：1989年，日本公司占据了全球市值前50家公司中的32家。而如今，只有一家日本公司——丰田汽车公司，进入了全球前50名的名单。

上世纪80年代末，由于资产价格飙升，日本的银行成为市场上真正的重量级选手。而现在市场更加平衡和多样化，主要公司包括索尼集团、休闲服装连锁经营商Uniqlo母公司以及在庞大半导体供应链中占据重要地位的公司，如受益于中国订单激增的东京电子有限公司。

即使在今年的反弹之后，许多日本股票仍处于低迷水平，日经指数成分股中有37%的股票交易价格低于其账面价值。理论上，这意味着投资者通过出售公司的全部资产可能会比继续持有公司获得更多的利润。这相当于对管理层的不信任投票，但也意味着如果业务管理得当，有上升潜力。

相比之下，标普500指数中只有3%的股票交易价低于账面价值。在欧洲斯托克600指数中，只有五分之一的股票属于这一类别。日本目前的低估值与1989年形成鲜明对比，当时资产价格处于另一个极端。

所有这些意味着一些基金经理现在认为，日经225指数未来可能会有可观的收益。“我认为它很容易达到42000点这样的水平，”Comgest Asset Management的投资组合经理理查德·凯（Richard Kaye）说道。恢复到先前的历史记录水平将对日本投资者产生“巨大的心理影响”。