在多个顽固的通胀数据面前，投资者已经放弃对今年美联储将大幅降息的押注，金融市场对联邦基金利率的预期开始向美联储“看齐”。

本月，交易员大幅下调了对美联储2024年降息次数的押注，从1月份的6次降至目前的4次。他们还将开始降息的预期时间从3月推迟到了6月。

这一撤退标志着美联储与市场之间关系的转变，数月来，美联储和市场一直在利率前景方面相互“较劲”。

Columbia Threadneedle高级分析师Edward Al-Hussainy表示：

“美联储和市场正在进行一场扇耳光比赛，即轮流打对方的脸，直到一方屈服。当然，美联储目前正在赢得这场战斗，他们正控制着局面。只有当事情变得混乱时，他们才会失败 。”

围绕联邦基金利率的辩论在去年12月得到了新的推动。目前利率正处于5.25%至5.5%的逾20年高点，当时美联储官员平均预计2024年将降息三次，因为物价增长放缓引发了人们对通胀已得到遏制的希望。

最新公布的美联储1月政策会议纪要重申，官员们对过快降息持谨慎态度，他们“高度关注”通胀风险。

在过去，投资者曾多次被美联储的预测搞得措手不及，他们早些时候押注通胀大幅减速将使美联储能够更快地采取行动。然而，从消费者通胀数据到就业数据等一系列强劲的报告一直“站队”美联储，交易员们不得不开始认同美联储的观点。

美国银行美国利率策略师Meghan Swiber表示：

“在去年12月FOMC会议之后，市场和美联储对降息的预期出现了历史上的失衡，出现这种差距的一个重要原因是，市场预期通胀放缓的速度会将非常快，最近的数据推翻了这一点。”

一些人已经从这种差异中获利，由于市场开始接受美联储的预测，由亿万富翁、明星交易员Chris Rokos运营的Rokos Capital Management今年已获利超10亿美元。

事实证明，通胀比交易员预期的更为顽固。1月份CPI同比涨幅放缓至3.1%，但没有经济学家预测的那么快。受到密切关注的核心CPI则停滞在3.9%。

与此同时，有证据表明，美国经济继续繁荣，1月份雇主增加的就业岗位几乎是预期的两倍。

反对美联储预测的部分原因是投资者普遍认为，美联储在应对不断变化的经济状况方面行动迟缓。

2021年12月，美联储官员预计2022年平均加息3次，每次25个基点，这意味着利率将维持在1%以下。但通胀飙升打破了这些预测，迫使美联储在年底前将利率上调至4.25%至4.5%的区间。

贝莱德总回报基金投资组合经理David Rogal表示，“我认为，美联储可能会在连续数次的会议上降息，前提是经济表现良好。美联储不想采取走走停停的政策。他们不想冒着重新引发通胀的风险，如果现在降息，就有可能引发通胀。”

如果美联储发出准备放松货币政策的信号，可能会推高消费者的通胀预期，这可能会鼓励企业提高价格，并可能引发股市和债市的反弹，使企业更容易获得贷款。

此外，美国失业率保持稳定，接近3.7%的历史低位，减轻了美联储降息的压力。Bianco Research主管Jim Bianco表示：

“目前的利率水平没有任何限制，那么为什么有必要降息？你必须让我相信，5.5%的利率会造成问题，但我不这么认为。失业率很低，申请失业救济人数很低，美国正在增加就业机会。美国经济的一切都表明，目前的利率不是问题。”

Bianco等少数人押注美联储今年甚至可能不会降息三次，预计在两次降息之间，甚至根本不会降息。美国前财长、著名的通胀鹰派人士萨默斯早些时候表示，他认为美联储被迫加息的可能性为15%。

尽管预期发生了变化，但市场依然平静，标普500指数本月早些时候创下新高。

即便如此，利率预期的回落仍可能令一些人感到痛苦。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，去年11月，资产管理公司持有的两年期美国国债期货多头头寸达到历史最高水平，即押注美债价格会上涨、收益率会下降。

美国银行2月份的全球基金经理调查仍显示，投资者押注于更陡峭的收益率曲线，预计两年期美债收益率将下跌，或涨幅低于较长期美债收益率。Swiber说：

“更高的利率预期可能使这成为一种痛苦的交易。”