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由于国际原油与汽柴油价格走势关联度较高，原油成本波动对汽柴油价格走势带来直接的影响较大，尤其在汽柴油市场供需端僵持或是缺乏突破口的场景下，市场更多的关注点落在原油波动趋势。近期原油价格反弹是指引汽柴油价格上涨的主要驱动因素，其次是汽油需求回暖以及柴油被动推涨。

国际原油价格波动形态和逻辑

近期国际原油两大期货指标价格持续上涨，且录得自去年10月份以来最高价格运行区间，基本收复了去年四季度以来的大部分跌幅。本轮国际原油价格上涨的核心逻辑：一是各地区集中的地缘紧张局势加剧，对可能造成潜在供应风险担忧增强，东欧以及中东地区紧张局势同时存在推涨了看涨情绪。除此之外，欧佩克+联盟维持深化减产的政策，并敦促部分国家加强对减产协议的遵守，给减产行动注入强心剂，尽管美国原油库存意外攀升但是仍难掩盖供应下降的担忧。宏观方面美国经济数据表现偏强，上周美国非农就业岗位大幅增加表明石油需求强劲，尽管美联储推迟降息消息面对美国经济增长以及石油需求造成一定负面预期，但是原油基本面多头占据主导作用，拉动原油价格出现一波强势反弹，助力汽柴油价格普遍上涨。

最新布伦特原油结算价格攀升至90美元/桶上方，本周累计涨幅超过4%。自今年4月初以来国际原油持续上涨，日线价格已经连续六日收阳。截止到4月5日布伦特原油结算价，相比3月份布伦特均价反弹幅度在7.68%。成本端上涨支撑，叠加近期汽油终端消费量回升，是提振汽油价格宽幅上涨的主要驱动因素。此外成品油零售价格有望录得“二连涨”，终端零售商利润改善也是其他利好推动因素。柴油方面终端需求恢复低于同期水平，或拖累柴油价格上涨节奏和空间，但是随着原油涨幅扩大柴油市场随行就市推涨心态增浓，由于此前高价成本货源获利，部分贸易商回吐资源后继续回补仓位，部分业者风险偏好情绪改善。

国际原油维持高位波动区间

如上图所示，从今年国际原油运行态势看，两大原油期货指标价格自低位持续震荡上涨为主，与去年9月底以来的波动形态形成了“V”形走势。原油成本上涨一方面直接带动汽柴油批发价格走高，但是另一方面随着炼油成本上涨，炼厂炼油裂解价差萎缩，对炼厂以及整个行业利润下行冲击增加。但近期随着汽柴油批发价格上涨，炼油利润状况边际好转，对地炼开工负荷回升带来积极推动因素。后期从原油基本面逻辑分析看，国际原油仍将保持高位波动区间，对供应担忧仍难缓解，国际原油仍处于近五个月高位，且仍有继续收高的迹象。

汽柴油价格上涨背后的差异化逻辑

从近期汽柴油价格上涨表现看，剔除国际原油驱动因素，汽油供需端走强是拉动汽油本轮价格快速上涨的另一主要驱动因素，价格形态呈现出快速拉涨的特点，线性向上波动形态强势。反观柴油价格尽管上涨但是与汽油相比节奏上仍然偏缓，整体呈现出中低位波动态势，价格逢高上行阻力位仍未消除。

近一个月汽油结束区间震荡迎来一波涨势，相比去年创下的低点累计涨幅在1000元/吨左右。清明小长假自驾出行高峰拉动汽油消费量回升，据相关数据显示假期第一天自驾出行同比增长三成，假期车流量基数较大，且跨区域的流动增长26%，暗示全国自驾出行对汽油需求普遍性回暖，终端加油站备货积极性相应提升，此外零售端日度销量节奏加快，共同对汽油价格反弹形成了多重利好因素。假期之前主营单位对汽油外采力度较强，尽管库存并不处于低位水平，但是节前备货提升了汽油市场信心。

柴油方面高位上行调整承压，价格线性波动表现并不明显，仍处于震荡调整周期，向上突破空间预计有限。在原油成本提振下，柴油市场尝试突破但呈现缓慢上涨的态势，柴油价格边际突破前高，整体的波动形态轨迹偏缓。参考相关高频行业，与柴油关联度较高的存量工程建筑开工强度不佳，以及重大项目新开工情况均不容乐观。物流景气指数出现回升，根据最新数据显示，2024年3月份中国物流业景气指数为51.5%，较上月回升4.4个百分点，反应物流行业总体运行的重要指标恢复节奏加快，供应链上下游活动趋于活跃，抵消了其他行业柴油消费回升缓慢的利空。综合来看，柴油市场背后上涨的逻辑与汽油仍呈现差异化，原油支撑占据主导，终端需求跟进不足，库存消化仍存不确定性。