自三年前通胀首次飙升以来，美国CPI报告已成为最受市场关注的报告之一，而周三公布的3月CPI数据更是具有格外重要的意义：因为美联储官员似乎愿意忽略1月和2月强于预期的通胀数据。

有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos指出，鉴于美联储官员对1月和2月的通胀数据反应不足，3月份再度火热的通胀数据可能会导致美联储产生“过度反应”。尽管一些华尔街分析师倾向于“夸大其词”，但一位利率策略师表示，这是可以理解的，毕竟3月CPI数据是“最近最关键的美国数据之一”。

要了解原因，不妨看看美联储主席鲍威尔是如何描述1月和2月更强劲的CPI数据，以及他是如何指出降息决定将“影响深远”的。

在上个月的新闻发布会上，鲍威尔承认2024年前两个月的CPI数据打破了从2023年6月开始的一系列通胀显着放缓。

鲍威尔警告说，不要简单根据两份报告修改整个通胀前景，对于1月和2月更强劲的通胀上涨，部分原因可能是季节性因素。

但他也指出，美联储对通胀走强反应不足的意愿是有限的，而3月份的CPI报告可能会考验这一意愿的极限。鲍威尔当时说：

“我们说，这将是一段坎坷的旅程。现在，这里有一些颠簸，问题是，它们是否不仅仅是颠簸？我们无法知道这一点。”

美联储试图避免根据一两个数据制定政策，但今年迄今经济活动的韧性意味着，年中降息的理由取决于通胀能否恢复去年下半年以来的稳定下行趋势。

鲍威尔已经表示，他可能会比他的一些同事更早地支持降息，以避免意外引发衰退，但他也表示，官员们需要一个可信的理由来开始降息。“历史表明，你需要试着在第一次就把事情做好，从而不必再次加息。”

Timiraos表示，如果数据显示，美国3月和4月的通胀温和，那么美联储可能会在6月降息。但如果3月数据显示反通胀进程再次受挫，这可能会打乱美联储想要在6月降息的计划，并将首次降息的时间推迟到7月，甚至更晚。

3月CPI数据很重要的另一个原因是，这将是美联储在下一次议息会议前得到的最后一份CPI数据，PCE物价指数将于4月26日发布，虽然官员们可能在5月议息会议上保持利率稳定，但通胀数据可能会对他们在6月会议上采取何种行动产生重要影响，例如影响鲍威尔和他的同事们在下个月的沟通中如何设定6月降息的标准。

Timiraos总结道，所有这些都使得3月份的通胀报告成为近期最受瞩目的经济报告，直到下个月。