新一轮的“大宗牛”使各国央行的抗通胀之路变得更加复杂，并可能使短期内大幅降息的前景变得更加渺茫。

甚至在伊朗上周末对以色列的袭击引发市场对更广泛地区战争和石油供应中断的担忧之前，原油价格今年就已经大幅上涨。这一进展，加上贵金属和其他原材料市场的重新繁荣，已将彭博商品现货指数推至近7个月的高点。

油价上涨导致美国汽油价格上涨。在美国，汽油价格是一个政治热点问题，尤其是在大选年。铜是电线、管道和工业机械的重要原料，目前的铜价已经达到了2022年的中期高点。咖啡价格今年也大幅上涨，可可价格更是飙升至历史新高，令巧克力行业陷入混乱。

上周，美国核心CPI涨幅超过预期，推迟了市场对美联储的降息预期，其中两个最大的驱动因素便是汽油和电力价格。

Northern Trace Capital LLC的首席投资官Trevor Woods说，“最近的涨势让央行在放松利率方面变得更加困难。”该公司做多了几种大宗商品。

投资者正重新涌入追踪大宗商品指数的ETF，据外媒汇编的数据，自3月初以来，20只规模最大、基础广泛的大宗商品ETF已经吸引了约10亿美元的资金。与此同时，在2023年末逃离大宗商品的投资者现在正争相重返。

“高于预期的通胀是资金流入大宗商品的一大原因，这提振了投资者对投资组合进行对冲的需求，”Marex资深大宗商品策略师Ryan Fitzmaurice表示。“考虑到最近的CPI数据，市场重新转向大宗商品不会让我感到意外。”

原物料价格的上涨将助长通胀，并有可能使通胀持续更长时间。

在中东冲突不断升级、需求高于预期、供应持平的背景下，作为全球最大、最重要的大宗商品市场，石油价格今年已经攀升。上周，布伦特原油价格自去年10月以来首次超过每桶92美元。

在电动汽车和数据中心中扮演重要角色的工业金属也正在发挥作用。但今年迄今为止，没有一种大宗商品的涨幅能与可可的涨幅相比：可可的涨幅超过了一倍，这让糖果生产商缩小了包装，巧克力爱好者已做好了最坏的打算。

总的来说，这一切加起来给消费者带来了更高的价格。太平洋投资管理公司（PIMCO）最近警告说，如果通胀持续升温，美联储可能会重新启动加息。市场目前预计，到今年年末，联邦基金利率将在4.9%左右，而今年年初的市场预期为3.8%。

相反，金价几乎每天都在创出新高，因对通胀压力的担忧加剧促使投资者转向避险资产。

市场对投资大宗商品的兴趣重燃，部分体现在交易员持有的大宗商品衍生品合约总价值上。摩根大通的数据显示，截至3月底，这一数字已攀升至1.35万亿美元的七个月高点。

Joyce Wealth Management LLC总裁J.D. Joyce表示，“美联储可能会慢慢放松利率，如果利率在高位停留更长时间，我们可能会看到全球其他央行在美联储之前降息。”

当然，并非所有大宗商品都在上涨。美国的天然气价格一直很低，以至于一些生产商关闭了油井。除可可外，由于供应前景充足，许多农产品市场走软，这意味着全球食品价格面临的风险较小。

即使中东地区的紧张局势继续升级，油价是否还能进一步上涨也不确定。尽管伊朗向以色列发射了300多枚导弹和无人机，但周一亚盘，布伦特原油价格甚至还有所下跌。

高盛分析师上周日在一份报告中表示，“石油生产商决定对冲价格风险并提前出售其产量，这可能会抑制地缘政治风险上升导致的油价上涨。”

当前的大宗商品涨势将持续多久？虽然麦格理集团的分析师上个月认为大宗商品正在“入牛”，但大多数观察人士并不认为这是另一个超级周期的开始。

如果投入品价格过高，最终会抑制消费者对制成品的需求。由于通胀导致的任何形式的经济放缓对拜登来说都是坏消息，因为他试图让选民相信他在白宫期间管理好了经济。 CIBC Private Wealth高级能源交易员Rebecca Babin表示：

“大宗商品是许多行业的重要投入品，如果价格上涨不能传递给消费者，这将开始损害经济增长。”