本文来自卓创资讯，作者为卓创资讯分析师刘炙鑫

回顾来看，自2023年末冷轧板卷市场逐渐出现了趋弱表现，至2月中旬，市场跌势加速。根据卓创资讯监测的数据，2月至4月，冷轧板卷最高价在2月中旬末4760元/吨，最低价在4月初4344元/吨，低点较高点跌幅达8.74%。 时间继续向前追溯，自2023年9月冷轧板卷市场便出现了不温不火的行情。而根据市场贸易商反馈的情况，由于市场不温不火，贸易商盈利情况不甚理想，进入2024年后市场甚至一度有倒挂的情况出现。理论上，贸易商亏损之下市场会逐渐有相应的自我调节，从而实现供需的动态平衡，从而改善利润状况。那么彼时冷轧市场究竟如何？

从冷轧板卷的产量表现来看，2024年1-3月份冷轧板卷产量为1998.37万吨，日均产量约21.96万吨。去年同时期累计产量为1928.15万吨，日均产量21.42万吨。对比来看，2024年1-3月冷轧板卷市场供应有所增加。再从日产量的走势变化上看，进入2024年冷轧板卷产量表现，除春节期间有一定降负荷生产外基本维持稳定，向前追溯至2023年9月份，则一度有增产表现。对比市场价格与产量的变化，应出现的负反馈表现尚未有所展现。

进一步探索来看，冷轧板卷成本自2023年9月至2024年4月总体经历了先涨后跌的走势，而生产利润则在2023年11月至2024年2月初处于亏损状态。结合此前分析的价格走势和日产量变化情况分析，成本变化在2023年9月至今的行情中起到了不可忽视的重要作用。而自2024年2月，冷轧板卷成本、市场价格同步下行，给生产商保持了足够的利润空间，因而市场产量并未因行情下行而减少。

然则冷轧板卷市场需求跟进有限，对此表现在市场上为社会库存的持续增加。根据卓创资讯了解的市场情况，早在2023年四季度，由于冷轧板卷市场格局的一些变化，其市场价格仅在较小范围内波动。贸易商利润有限，冬储环节主动囤货的情况已经有所减少。然而由于供应稳定，而需求释放缓慢，冷轧板卷社会库存持续累积，2024年4月中旬达到了139.79万吨，已经是自2021年来的最高点。至此，冷轧板卷市场基本面的变化脉络或已清晰，由于成本下行，市场行情缺乏需求面作为支撑同步下行。而生产端保持一定盈利水平，供应保持相对高位。在此轮市场的下行行情中，生产端所受波及较小，但当下由于社会库存增加到一个相对危险的水平，而贸易商同时面对一定的价格倒挂，市场的自我调节之路或在酝酿。

根据卓创资讯调研的原料焦炭行业的开工情况来看，当前焦企开工负荷已经降至一个极低水平，原料端价格或因其供应面的影响而降无可降。

实际上进入4月份以后至4月20日这段时间焦企已经开始了两轮提涨，铁矿石价格亦有一定上行。同时虽然冷轧板卷市场价格亦有一定回涨，原料行情的增速表现快于冷轧市场。若基于原料成本上行的行情有1个月以上的持续时间，可以预见，在后续的行情中，冷轧板卷生产端利润降逐步压缩，进而导致其生产意愿降低，从而实现供应上的自我调节。而由于贸易商订货成本月度调整的习惯，4、5月份或为其订货成本与市场行情变化背离的短暂空档若原料端升势不能持续，则基于当下的基本面表现，生产端订单或将面临一定困境，从而实现被动减产。综上所述，预计冷轧板卷市场供应压力或逐渐有所降低，进而进入社会库存逐渐消化的阶段，市场行情能否出现持续升势则依赖于未来需求释放表现。