最近，日本通过一系列疑似干预措施，似乎为日元贬值争取了一些时间和喘息机会。然而，分析师表示，当局也让自己陷入了与市场的持久战。
交易员估计，日本央行本周花费了近590亿美元捍卫日元，帮助日元创下一年多以来的最佳单周表现。日元兑美元汇率较周一触及的34年低点160.245上涨了5%。东京方面尚未确认是否已采取干预措施。
但鉴于日本与其他主要经济体利率之间的巨大差距，在市场明显看空的情况下，日元本周的涨势绝不是线性的。在当局疑似入场干预的交易时段中，日元兑美元汇率大幅波动，几分钟内上涨近500点，又迅速回落。
荷兰国际集团亚太研究主管罗布·卡内尔（Rob Carnell）表示：“实际上（日本当局）什么都没有改变。我认为这（干预）只是提供了一个暂时的喘息机会，市场将再次不可避免地向当局发起挑战，将日本央行救市的钱收入囊中。”
卡内尔表示，日元已经成为“交易员理想的摇钱树”，因为他们只需用美元买入日元，等待日元兑美元汇率下跌，然后在日本央行出手支撑日元时卖出，就可以轻松赚钱。
他说：“正常人都会想挑衅日本当局，因为你知道他们迟早会介入的。”
在本周疑似介入市场之前，日本当局上一次干预还是在2022年9月至10月期间，当时他们花费约600亿美元来捍卫日元。
当时日元兑美元汇率接近152，但在干预后的两个月里，日元再次下跌。本周，日元兑美元汇率跌至1990年的最低点，年初至今累计跌幅已超过10%。
BlueBay Asset Management高级投资组合经理卡斯帕·汉斯（Kaspar Hense）表示：“由于（美日）利差较大，投机者仍将处于做空日元的一方。”基准10年期美国国债收益率与日本国债收益率之差接近4个百分点。
Legal And General Investment Management亚太区投资策略师本·贝内特（Ben Bennett）表示，负责管理日元的日本财务省非常清楚货币政策对日元的不利影响，因此其目前采取的措施只是为了缓解日元贬值的速度。
他说：“外汇干预是有代价的，我认为财务省不会愿意把钱砸在一个特定的目标上。”
即使在日本央行3月份历史性地放弃负利率之后，日元仍然是借入和卖空成本最低的主要货币，这决定了其贬值的命运。
分析师表示，这使得对日元走势的预测变得更加复杂，但看起来日本央行的防线在160。
三井住友银行驻东京首席外汇策略师铃木博文（Hirofumi Suzuki）则表示，日本当局认为3月会议后日元的下跌“具有投机性且令人无法接受”，并可能力争让日元兑美元汇率回到这一重大政策决定之前的水平，即155。
野村证券日本货币策略主管后藤裕次郎（Yujiro Goto）认为，日本当局只是想帮助进口商获得所需的美元。他说，“我认为150对日本进口商来说是理想的水平，152-152.50左右的水平可能是财务省想要的，但财务省目前还没有达到目标，因此它可能再次下场。”
另一方面，即使投机者也意识到，政府的资金并非取之不尽。日本拥有约1.3万亿美元的外汇储备，但其中只有约1550亿美元的美元存款是流动资金。
与此同时，随着美国经济和劳动力市场持续火爆，美联储降息预期正在减弱。日元投机性空头仓位已升至17年来最高水平。
在汇丰银行首席亚洲经济学家弗雷德·诺伊曼（Fred Neumann）看来，日本只是试图结束不对称的单边投机，而不是捍卫日元的汇率水平。
他说，“鉴于美国利率将长期维持高位的现实，这是一项预期管理措施，并不一定会促使日元快速升值。”