在四月份，我们报道了花旗银行对CME氢氧化锂2408合约的短线交易建议。花旗银行认为价格可能会从当时的大约16,700美元/吨下降到10,000美元/吨，下降约40%。

在撰写本文时，8月合约交易价格约为15,450美元/吨，这使得遵循花旗建议的人在一个月内获得了7.5%的收益。

花旗的判断是对的？

今天我带来的消息是，他们还没有从交易中获利，而且对锂多头来说更糟糕的是，他们正在加倍做空，建议交易者也做空氢氧化锂2412合约。

新的交易的主要原因与最初交易一致。花旗银行有两个主要论点：

1、全球电动汽车销售预期的重置（特别是在美国和欧洲）……此外，中国电动汽车需求的强劲并不一定转化为锂价格上涨。

2、锂市场在今年和明年将有大量过剩（约占总供应量的6%）。到目前为止，今年的供应削减有限，而且大多数绿地/棕地扩建项目仍在继续推进，增加产量。基本面仍然疲软，需要更低的价格。

在第一点上，花旗银行指出，锂矿物的基本面因对除中国以外的电动汽车前景更为疲软的预期，而保持疲软。此外，宏观和微观因素的结合导致了美国和欧洲电动汽车销售增长慢于预期，这意味着我们正处于电动汽车降级周期中，因此我们在未来6-12个月内不太可能看到西方电动汽车需求的重大改善。

在第二点上，花旗银行认为，降低锂矿物价格的最终解决办法是——更低的价格。他们建议，以当前的现货价格，矿商和转换商几乎没有减少产量的动力。只有更低的价格才能迫使缩减产量，从而重新平衡市场——花旗认为，未来6-9个月的低价环境（低于12,000美元/吨）足以推动市场重新平衡”。

关于期货交易

至于期货交易本身，也涉及到contango（期货升水）的因素。这意味着期货合约的交易价格高于现货价格。期货溢价的侵蚀和看跌的市场基本面的结合，应该会促成一个有利可图的做空交易。

12月合约目前的交易价格为15,900美元/吨，比现货月份合约的14,290美元/吨溢价11%。当你加上花旗银行对未来六个月现货价格预测为11,000美元/吨时，经纪商建议交易的总预期回报可能高达5,000美元/吨，或大约31%。

短期看跌，长期看涨

在此提醒每个人，花旗银行对锂的中长期看法相对乐观。他们认为，尽管短期内情绪较弱，仍然对电动汽车和锂持建设性看法。

花旗银行引用了中国电动汽车销售“仍然强劲”的事实，但也指出混合销售正在发生变化，插电式混合动力车（PHEV）的销量超过了纯电动车（BEV）。PHEV需要较小的电池，因此每辆车使用的锂量较少。

但是，从长远来看，花旗银行相信新的电池技术，如声称续航1000公里的神行PLUS磷酸铁锂（LFP）电池，以及使用发电机为电池充电的增程式电动车（EREV）平台，应该能够“克服续航焦虑问题”。最终，这将导致电动汽车的更广泛采用，因此对锂矿物的需求更大。

这只是时间问题

就像许多重大转变一样，这需要一些时间——可能比许多锂多头最初预期的要长。花旗银行认为锂投资者需要考虑真正的长期，2025年之后，2026年和2027年锂市场将大体平衡。但是，假设更低的价格可以淘汰边际绿地/棕地项目和扩建，这很容易在2026/27年将平衡转为短缺，推高价格。

与花旗银行的“更低的价格是治疗更低价格的药方”的论点一致，我将用他们研究报告中的最后一句话来结束：该行业需要不断投资矿山供应，以确保满足能源转型的需求。如果锂在接下来的6-12个月内继续以当前价格交易，未来项目供应，特别是初级矿商的项目，将不可避免地面临资金问题，因为这些项目在当前价格下可能不可行。这些项目预计将在本十年后期带来产量，未能实现融资里程碑最终可能影响锂供应。

（以上观点来自ThinkMarkets分析师Carl Capolingua和花旗研究报告）