Sovereign Man创始人、国际投资者James Hickman近日撰文表示，美联储资不抵债将导致美国通胀、美元贬值，并出现一位“打破美联储的人”，瓦解“新的布雷顿森林体系”。James Hickman以英国央行为例引出他的观点。

1992年9月15日星期二，英国政府中两位最有权势的金融官员紧急召开会议，审议第二天市场开盘时的应对计划。会议的气氛必定是紧张的……甚至是绝望的……因为英镑的价值已经连续几周下跌。

投资者正迅速对英国政府失去信心，这主要是因为荒谬的欧洲汇率机制（ERM），即将大多数欧洲货币实质上与德国马克挂钩。

理性投资者认为ERM几乎是不可能实现的笑话。当时德国的经济远远领先于其他国家。德国拥有更高的生产效率、更多的储蓄、低通胀、高增长和更负责任的货币政策。因此，即使是意大利或英国这样的国家，要固定其货币与德国马克的汇率，即本质上镜像德国的经济表现——完全是个笑话。

英国于1990年10月加入ERM。当时的首相撒切尔多年来一直试图阻止英国加入ERM，认为这是放弃国家主权。但那时撒切尔即将退休。新一批领导人坚持认为，将英国经济与德国挂钩是前进的方向。

他们的实验甚至没能持续两年。到了1992年夏天，英国的通胀率已经是德国的三倍以上。此外，英国还存在严重的预算赤字。金融投机者正确地认识到，鉴于英德两国经济的巨大脱节，英国将无法维持其与德国的固定汇率。

因此，交易员开始做空英镑，即押注英镑价值会因英国政府贬值货币而下跌。

1992年9月15日，当时的德国央行行长暗示，经济较弱的国家（如英国）将不得不贬值其货币，这引发了危机。这导致了英国财政大臣和英国央行行长——英国政府财政中两位最有影响力的决策者当晚开会。

他们知道德国央行的评论会鼓励更多交易员抛售英镑。因此，两人承诺将“不惜一切代价”捍卫英镑并击败投机者，但这并没有奏效。

第二天，即1992年9月16日，英国央行竭尽所能。他们提高了利率，回购英镑，购买政府债券，做出了各种离奇的承诺。但投机者并不相信这一切。他们能看到数字，他们知道英国央行根本就没有足够的财力维持这样不切实际的汇率。

其中一位投机者就是索罗斯，他以100亿美元的著名赌注做空英镑，远超英国央行的财力。

到那一天结束时，英国央行已经耗尽了资本，实质上已经破产。英国政府不得不为其提供300亿英镑的救助，并宣布正式退出ERM——证明了投机者的正确。

理解这个故事很重要，因为在接下来的几年里，类似的事情很可能发生在美联储和美元身上。

美联储现在已经资不抵债。

根据其最新的年度财务报表，美联储只有510亿美元的权益，而按市值计价的损失高达9480亿美元。这意味着美联储大约资不抵债9000亿美元。这是一个大问题。记住，美联储仍然是一家银行，即它有财务义务、负债和需要支付的存款人。

例如，摩根大通和美国银行等商业银行已将其客户的总计3.4万亿美元存入了美联储。财政部在美联储还有另外7000亿美元的存款。

美联储欠外国政府钱，他们在回购协议中欠全球金融系统中的银行和企业数万亿美元。所以，美联储的资不抵债是一个相当大的问题。然而，至少目前，还没有人对此发表任何言论。

但就像1992年的英国央行一样，迟早有人最终会对美联储的资不抵债说些什么……并采取行动。这很有可能意味着像三十年前投机者对英镑所做的那样，做空美元。这最终将减少美元的价值，加剧通胀，并瓦解“新的布雷顿森林体系”，其中美元不再是世界储备货币。

索罗斯因做空英镑被称为“打垮英国央行的人”。在未来几年内，可能会有一位金融家成为“打垮美联储的人”。这不是耸人听闻。根据美联储的财务报表，美联储已经资不抵债9000多亿美元。社会保障基金已经资不抵债。美国政府的资不抵债达到数十万亿美元……而且他们预计未来十年国家债务还将增加20万亿美元。

这些都是事实，而非幻想。这就是为什么通过持有稀有、有价值的、与美元无关的实物资产来对冲这些风险是很有意义的。黄金就是一个很好的例子。正如我们之前所论证的，尽管它已经接近历史高点，但我们认为从这里开始它还能走得更高。