去年年底，有人预测美联储将降息六次。但目前，由于通胀比预期的更加顽固，市场只认为美联储今年只会在9月降息一次。 阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家Torsten Slok认为，这是一个戏剧性的转变。

他提到了明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周二说的话，后者当时说，“大多数人认为我们将在去年年底陷入衰退，但事实并非如此。相反，我们有非常强劲的增长。美国消费者仍保持着惊人的韧性。房地产市场一直保持弹性。因此，我认为没有必要急于降息。我认为我们应该慢慢来，把事情做好。”

此外，卡什卡利还不排除今年加息的可能性。“我不认为我们现在应该排除任何可能性，在做出任何有关利率的决定之前，美联储可以奢侈地等待通胀的走向。

不过，Slok预计美联储今年不会加息。不过他说，卡什卡利不排除加息的可能性这一事实表明，通胀不会“像美联储目前认为的那样迅速降至2%。”

住房是CPI数据中的关键部分。Slok解释说，“我们不要忘记，住房在CPI指数中的权重约为35%至40%，所以这意味着，当美联储试图实现2%的通胀目标时，住房是一个非常关键的组成部分。”当美联储达到2%的目标，并认为物价已经保持稳定时，它就会降息，尽管在此之前也可以降息。

他补充道，但是，正如市场已经知道的那样，住房供应非常疲软，在某些地区甚至更为严重，而需求却非常强劲，人们需要住房。但“教科书上会预测，当抵押贷款利率上升到7%到8%的范围时，需求就会减弱，但由于供应量太少，需求并没有明显减弱。最新的Case-Shiller数据就反映了这一点。”

该数据衡量的是独户住宅价值的月度变化。数据显示，美国3月份的房价比去年同期上涨了6.5%。这也是去年房价创下的第九个历史新高。房贷利率已从20多年来略高于8%的峰值回落，但仍远高于大萧条时期。最新数据显示，30年期固定抵押贷款平均利率为7.34%。

Slok说，住房“仍然是一个相当大的风险，它可能会在未来几个季度给通胀带来上行压力。”他补充说，美联储主席杰罗·鲍威尔一直在关注不包括食品、能源和住房的超级核心通胀，对此，Slok表示，“鲍威尔似乎在说，‘住房我们无法真正控制。所以让我们试着把它从指数中去掉’。”

但在过去几个月里，其他通胀分项已经开始加速增长。Slok指出，“特别是服务业消费的顺风非常强劲，这是超级核心通胀也在走高的原因。”

他说，对美联储来说，控制住房市场更具挑战性，因为它不一定能建造更多住房，但它可以尝试控制更广泛的消费。尽管如此，这仍然是鲍威尔及其掌权者面临的挑战。鲍威尔自己也说过，由于抵押贷款利率飞涨，目前市场在房地产市场看到的问题是短期的，而真正的问题更为严重。

鲍威尔在3月初表示，“房地产市场目前处于非常具有挑战性的境地。他说，“随着经济正常化和利率正常化，低利率的固定抵押贷款和高抵押贷款利率相关的问题将会减轻。”他指的是低于市场利率的房主与目前的房源之间的脱节，这种脱节在某种程度上导致去年现有房屋销售降至近30年来的最低点。“但在全国范围内，我们仍然存在住房短缺。”