中国房地产刺激政策对黑色系期货影响较为有限

尽管本月中国房地产行业迎来了期待已久的刺激政策，但中国黑色系市场仅显示出保守的短期走强。市场预期认为，新刺激政策仅能在1-2个月内支持钢铁需求，特别是对螺纹钢的需求，并为黑色原材料行业提供类似的提振。

一位华北钢铁生产商表示：“这是迄今为止最大力度的鼓励购房政策。”但与2008年金融危机期间向房地产市场注入的4万亿元现金相比，这些政策仍被市场视为保守。房地产市场的首要任务是去库存，开发商在房屋库存降至合理水平之前，没有足够的动力建造新房。

目前螺纹钢的需求主要来自未完工建筑和政府支持的项目

4月初，螺纹钢价格从多年的低点3400元/吨反弹300元/吨，目前螺纹钢厂的利润率仍处于100元/吨左右的低水平，对生产构成压力。国家统计局数据显示，中国1-4月螺纹钢产量下降了近13%，至6630万吨。5月中旬，在新的刺激政策的推动下，螺纹钢价格反弹后，螺纹钢产量出现增加迹象。但主要生产商仍专注于更有利可图的产品，包括钢卷和板材。华东一家主要钢厂在其12条螺纹钢生产线中仅开启了两条，大部分粗钢被投入扁平材生产。市场参与者也对扁平材产量增加和产能提高可能导致供应过剩表示担忧。

但对今年下半年的钢铁需求仍有一定的谨慎乐观。许多城市正在规划和推动重大项目的建设，市场参与者认为这将支持基础设施投资的加速。国家统计局的数据显示，1-4月基础设施投资同比增长6%。基础设施约占总钢铁需求的五分之一。考虑到其高产量、有竞争力的价格和区域钢铁需求的上升，预计今年中国的钢铁出口将保持高位。中国1-4月的钢铁出口同比增长了27%，超过3500万吨。

铁矿石方面，铁矿石价格也得到了短期提振

自5月初以来，由于积钢铁利润率改善，铁矿价格上涨了17%。

一位河北钢厂的买家表示：“钢铁销售从5月底开始放缓。我们认为，由于铁矿石市场当前的挑战，这两个月的复苏可能是短暂的。”

充足的供应和港口铁矿石库存的增加进一步对铁矿石价格构成压力。中国1-4月铁矿石进口同比增长7.2%。据市场参与者称，自去年10月以来，中国45个主要港口的库存一直在增加，截至5月24日已达到148百万吨，为2022年4月以来的最高水平，同比增长16%。

焦煤产量增长能否持续仍不确定

5月30日，Argus评估优质低挥发炼焦煤（PLV）价格为260美元/吨，从4月9日的年内低点234美元/吨回升，主要受强劲的补库需求和进一步刺激政策推动。国内焦煤价格在年初大幅下跌后保持区间波动。山西安泽焦煤价格从2月底的2650元/吨累计下跌750元/吨，至4月初的1900元/吨。

一位中国交易商表示：“由于中国情绪推动纸市场，FOB澳大利亚价格从4月上旬的220多美元/吨上升到240多美元/吨。大多数市场参与者持谨慎乐观态度，指出中国焦煤价格的前景将取决于国内供应和下游钢铁市场。

一位交易消息人士指出：“很难判断前景”有传言称，随着夜班生产的恢复，山西将推动提高焦煤产量。但国内供应并没有太大改善，中国巨大的进口量保持了市场平衡。即便如此，焦煤库存仍然偏低。

（以上内容来自独立国际能源及大宗商品价格评估机构Argus最新观点）