美国银行投资策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）正在调整其交易计划，以应对今年下半年的市场变化。

在上周五的一份报告中，哈特内特建议投资者在美联储首次降息后，趁美债价格下跌时买入，并卖出美股。根据芝商所的美联储观察工具，美联储预计将在今年下半年开始降息，而首次降息最有可能在9月的FOMC会议上进行。

哈特内特的这一建议，与其之前“除了债券，什么都可以买”的观点形成鲜明对比。他此前的观点基于人工智能正逐渐主导美股的假设，这使得其他资产难以吸引投资者的关注和资金。

然而，在相对“温和”的四月核心PCE数据未能在上周五提振美国科技股后，哈特内特对美债的信心增强。

“周期性因素总能战胜结构性因素，持仓、利润、政策三个因素的利好意味着下半年将逆转‘除了债券，什么都可以买’的交易策略。”哈特内特表示。这意味着投资者应该“趁美债价格下跌时买入”。

以下是哈特内特认为投资者在2024年下半年应将关注点放在美债而非股票上的三个原因：

持仓：“投资者大量持有现金、投资级债券、股票（科技股），部分持有两年期美债以押注美联储降息，但没有人持有三十年期美债，因为财政过度支出。”

利润：“美国信贷和股票对‘软着陆’概率上升反应积极；但‘硬着陆’概率过低，鉴于实际零售销售停滞、全球采购经理人指数（PMI）回升停滞以及劳动力市场从‘明确强劲’转向‘模糊强劲’再到‘模糊’；三十年期美债是应对硬着陆的最佳周期性对冲工具。”

政策：“美国消费者物价指数（CPI）有望在11月美国总统大选前达到3.75%-4.5%；虽然美联储希望在第一时间降息，但2024年的通胀已阻止了美联储降息，延长了其紧缩货币政策；至于财政政策，过去12个月美国政府实际支出为6.3万亿美元，但美国总统任期的第四年总是政府支出最强劲的一年；投资者认识到财政刺激已经‘好到不能再好’；边际上，未来12个月货币政策可能更加宽松，财政政策可能更加紧缩。”