周五公布的美国5月非农就业报告显示，就业增长速度远超预期，市场因此认为，美联储可能最早要到9月才会开始降息。但与此同时，失业率却从4月份的3.9%升至4.0%，打破了此前连续27个月维持在4%下方的纪录，导致降息的前景不确定性更大。

分析师Matthew Boesler对此表示，就业报告中再次呈现两个不同的叙事：来自企业调查的所有指标（就业人数和工资）都强于预期，而来自家庭调查的数据（失业率和劳动力参与率）则比预期更糟。

今天强劲的非农报告是在最近的几份报告暗示经济出现一些意外疲软之后发布的。最近的零售销售、总体消费者支出、建筑业和工业生产数据均低于经济学家的预期。但大多数经济学家对近期前景保持乐观，认为经济在经历了去年令人惊讶的过热时期后正在正常化，而不是以更令人担忧的方式恶化。

尽管近几个月来就业市场有所走软，但其整体依然稳固的表现，使美联储迄今在决定何时开始降息方面可以保持耐心。道富银行分析师Marvin Loh认为，任何对7月降息的担忧现在都很快被打消了，因为就业市场仍在全速运转，让美联储有时间评估其他数据中看到的疲软是否会导致夏季就业增长放缓。

Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah也认为，这份报告削弱了近期其他经济数据所传递的美国经济正在降温的信息，而且说明美国经济离衰退区域还很远。关键是，不仅就业增长再次爆发，工资增长也意外上扬，两者都与美联储开始放宽政策所需的方向相反。但是，该策略师表示，仍然预计美联储会在9月份降息，但如果再出现今天这样的数据，也很可能不会降息。

Macro Institute高级投资策略师Brian Nick表示，今天这样的数据不会导致美联储改变其一直以来的路线，即将利率更长时间维持在高位，以对通胀施压，但他们不会喜欢失业率上升到4%。而Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen表示，强劲的非农数据意味着美联储仍然可以直接关注通胀，而不必太担心经济增长。

降低通胀仍然是美联储的首要认为，而且市场仍在担心通胀会卷土重来，毕竟这种情况已经出现在欧元区——尽管欧洲央行昨天仍然进行了降息。LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby则表示，美联储可能会将今天的数据视为9月份降息的障碍，因为强劲的劳动力市场会带来更强劲的消费者，消费者可以继续消费，从而加剧通胀。

Spartan资本证券首席市场经济学家PeterCardillo表示，美联储最感兴趣的部分是平均时薪增速，年率升至4.1%。他认为，总的来说，这是一份强劲的报告，表明劳动力市场没有任何崩溃的迹象。这对经济和企业盈利都有好处，但对于最早可能在9月份降息的前景而言，这是一个负面因素。他认为，今天的非农数据可能会消除9月份降息的希望，并将降息时间推迟到12月份。

鉴于就业市场仍然整体表现强劲，下周公布的CPI数据将成为市场关注的焦点。市场参与者仍在试图预测美联储调整利率的时机，所有人的目光都将转向关注通胀数据。分析师表示，今天的这份报告并没有增加美联储即将降息的紧迫性，而下周的CPI或许会带来不一样的消息。