美联储预计今年只会降息一次。然而，最新一轮的月度数据让一些经济学家担心，降息可能不够及时。

本周二，5月份的零售销售数据显示，消费者支出的步伐从去年开始放缓，这缓解了人们对于经济在对抗通胀斗争中过热的担忧。在劳动力市场方面，尽管非农数据超出预期，但失业率升至4%，为2022年1月以来的最高水平。

与此同时，5月份的通胀数据比预期更为乐观。美国5月CPI的涨幅为自2022年7月以来的最低水平。结合5月份的PMI数据，经济学家认为，5月份的个人消费支出（PCE）指数增速可能是今年最低的。

随着通胀下降和经济放缓，文艺复兴宏观研究公司的尼尔·杜塔（Neil Dutta）认为，现在是时候让“美联储行动起来”，尽快开始降息。杜塔称，这将有助于保护美联储除价格稳定之外的另一项使命——充分就业。

杜塔表示，“核心通胀的潜在势头可能将从这里开始继续放缓。对于美联储而言，劳动力市场的权衡变得有些严峻。”

杜塔指出，到目前为止，劳动力市场任何疲软的迹象都被视为疫情后供需失衡调整的迹象，鲍威尔也承认了这一点。

美联储最近一次政策会议后，鲍威尔表示，“我们看到了劳动力市场逐步冷却，逐步向更好平衡方向移动。我们正在密切关注是否会出现超过这种情况的迹象，但我们现在真的没有看到。”

但让杜塔和高盛经济学团队担忧的是，数据将走向何方。职位空缺率现在与疫情前水平相当。如果它进一步下降，失业率通常会伴随这一下降趋势上升，杜塔回溯贝弗里奇曲线（Beveridge curve）进行了说明。

正如美联储的研究所突出显示的，贝弗里奇曲线上（如下图红色高亮所示）的点沿着右轴移动得越远，经济软着陆的可能性就越小，甚至可能出现衰退。

杜塔说：“我认为美联储不想让劳动需求进一步疲软”。他补充道：“美联储明白这一点。现在风险并不是失业率意外下降。最可能的结果是失业率保持稳定或升高。”

杜塔和其他经济学家更关心的是经济数据从现在起可能如何恶化，而非其当前状态。许多人目前对当前趋势并不过于担忧。

德意志银行首席美国经济学家马修·卢泽蒂（Matthew Luzzetti）表示，劳动力市场的“风险”是存在的。但目前看来，更可能的情况是美国消费者的消费能力正朝着正常速度放缓，而非朝着急剧下降的趋势发展。

卢泽蒂说，“虽然美国消费者有一些压力，特别是对部分家庭而言，但如果劳动力市场和消费者支出放缓的程度足以让美联储在9月份降息，将让人感到惊讶。”

一些人担心，为了谨慎应对通胀，美联储可能会在无意中等待得太晚，最终伤害美国经济。随着超额储蓄减少和信用卡违约率上升，安联首席经济顾问埃里安（Mohamed El-Erian）表示，小型企业和低收入家庭，这些已经在高利率下挣扎的群体，可能会被“晾在一边”。

埃里安认为，如果美联储等到年底才降息，美联储面临的平衡风险“偏向于他们行动太晚，经济放缓到超过应有的程度”。