特朗普担任总统时的平均通胀率为1.9%。在拜登担任总统期间，通胀率平均为5.4%。许多选民认为拜登是推动通胀上升的“罪魁祸首”。

然而，一些知名投资者认为，如果特朗普赢得2024年总统大选，美国未来的通胀将比拜登获胜更严重。在6月18日的一份分析报告中，高盛认为，如果投资者担心特朗普当选总统后经济议程对通胀的影响，他们应该购买黄金。

高盛分析师写道，“我们认为，黄金多头头寸的价值在于，它可以对冲关税、美联储次级债风险和债务担忧等地缘政治冲击带来的通胀风险。”虽然他们没有将这确定为是特朗普的议程所带来的，但这三个潜在的冲击显然是特朗普一直在拟定的经济政策。

特朗普希望对所有从中国进口的商品征收60%的关税，对所有其他进口商品征收10%的关税。根据彼得森国际经济研究所的数据，由于关税是由美国人支付的税，这将使一个普通家庭每年的成本增加1700美元。消费者会为同样的东西花更多的钱，这基本上就是通胀。

特朗普还认为白宫应该对美联储有更多的控制权，如果这种情况发生，将会给金融市场敲响警钟。美联储目前试图将通胀和就业保持在最佳水平，而白宫的政治干预可能会让这一任务变得更加困难。

特朗普尤其敦促美联储降低利率，尽管降低通胀的标准策略是通过加息来减缓经济增长。如果特朗普赢得第二个任期，并试图将自己的议程强加给美联储，这很容易引发通胀，破坏市场对美国经济的信心。

特朗普还希望延长2017年开始的一系列减税措施，这些措施将于2025年底到期。这将使国家债务增加4万亿到5万亿美元，特朗普似乎并不关心这一点。但市场确实对此表示担心。在某种程度上，过多的债务涌入市场就相当于了“印钞”，这是另一个可能加剧通胀的因素。

尽管有两位主要候选人，但2024年大选有四种可能的结果。即特朗普或拜登可能在各自政党完全控制国会的情况下获胜，也可能在国会分裂的情况下获胜。这很重要，因为这将决定总统能否利用共和党对国会的控制来推进党派议程。如果反对党控制了国会的至少一个议院，它就可以阻止总统的许多首选政策。

但如果共和党获得完全控制权，就要小心了。高盛称，“在共和党大获全胜的情况下，通胀上行风险似乎更大。”

除了特朗普领导下的更高关税和更多的美联储抨击外，这家投行还指出，特朗普对移民的打击可能会削减劳动力，加剧某些行业的劳动力短缺，推动工资上涨，推高物价。

穆迪分析公司最近的另一项分析对特朗普第二个任期内的经济也得出了类似的结论。穆迪分析公司发现，“在共和党横扫局面下采取的政策导致了更高的通胀和更弱的经济增长。这在很大程度上是因为特朗普领导下的新进口关税和移民减少将迫使价格上涨并拖累经济增长。”

牛津经济研究院在5月份的一项分析中发现，新的关税和特朗普的其他政策可能会使通胀率比没有这些措施的情况下高出整整一个百分点。特朗普的通胀政策也可能迫使美联储推迟降息，甚至可能进一步加息，以阻止新的通胀压力。这可能会激怒特朗普，并可能迫使他试图解雇美联储主席鲍威尔，后者的任期将持续到2026年。

回想起特朗普任期的低通胀时期，有人可能会疑惑，即他的第二任期怎么会如此不同。答案可能是，新冠疫情和俄乌冲突等地缘政治事件改变了经济，让政策犯错的余地大大缩小。

美国和其他国家目前正在将关键商品类别的供应链“回流”，这将使供应不那么容易受到冲击，但也会提高成本。在过去三年的大部分时间里，劳动力短缺推高了工资，这是导致物价上涨的另一个因素。

全球能源市场也比新冠疫情前紧张得多。当时，美国的钻井公司和欧佩克产油国基本上通过打开水龙头来争夺市场份额，这使得油价保持在低位。但在新冠疫情期间，需求暴跌导致了巨额损失和新的“资本纪律”，即优先考虑利润而不是市场份额。如今，无论出于何种原因，几乎没有能源生产商愿意过度生产。

一些经济学家认为，虽然通胀在拜登任内飙升，但它正在回归正常水平。如果他赢得连任，将会出现更多类似的情况，即持续的反通胀进程、美联储最终的降息、可预测的贸易政策以及温和的经济增长。但最好的可能还是维持现状，即拜登获胜，共和党人控制国会至少一个院，使他们能够阻止民主党的进步立法。

不过，拜登的经济议程仍然很难说服选民，他们有时会有选择性的记忆。拜登正在与这种所谓的“特朗普失忆症”作斗争，在这种现象中，选民忘记了特朗普对新冠疫情和其他争议的不稳定处理，只记得当时汽油的价格不到每加仑3美元。