周五大量美股期权到期，可能会给缺乏波动性的交易员们带来一些短期市场波动。

根据期权平台SpotGamma的估计，所谓的“三巫日”将有价值约5.5万亿美元的与指数、股票和交易所交易基金（ETF）挂钩的期权到期。随着这些合约的消失，投资者将调整他们的仓位，从而增加能够左右个人持仓的交易量。

本季度期权到期时，标普500指数期权的隐含波动率正维持在新冠疫情之前的最低水平附近，美国基准指数搭上了英伟达公司和其他与人工智能相关的公司股价大涨的顺风车。此次期权到期日恰逢指数再平衡，届时标准普尔道琼斯指数公司会调整公司权重，追踪其指数的ETF也会做出类似调整。

高盛集团全球市场部董事总经理兼战术专家斯科特-鲁布纳（Scott Rubner）认为，这些头寸到期后，估计会带来50亿美元的所谓“多头伽玛”（long gamma），市场可能会出现一触即发的动荡。

鲁布纳写道：“这周五的事件以及下周五的罗素指数重新洗牌，将带来爆炸性的交易日，因为我们已经看到传统资产管理公司更加积极地利用过剩的交易量，并对仓位进行战术性交易。”

据SpotGamma创始人布伦特-科丘巴（Brent Kochuba）称，这一次与看涨期权挂钩的到期价值约为看跌期权名义价值的11倍。与上一季度接近5:1的比例相比，这一差距有所扩大。差距的扩大预示着市场对上行风险敞口的需求不断增长，而对看跌期权的需求则不断萎缩。

他说，这也可能使交易量大的基准股指和股票在周五和下周初小幅走低。科丘巴说：“期权总体已经上行过度。接下来将开始盘整，市场将变得更加动荡。”

普通投资者可能很难注意到这些事件，但交易商肯定会注意到。对他们来说，大额到期意味着艰难的选择：滚动或抵消头寸，还是完全平仓。一波三折的行情可能会刺激更多的波动，尤其是在交易的最后一小时，也就是所谓的“三巫时刻”。

根据分析师的计算方法，对到期的确切规模的估计各不相同；例如，花旗集团公布的数字较小，为4.8万亿美元。无论具体数字如何，预言家们认为，周五的爆炸性数量应与前两个季度到期日的数量（3月和去年12月）的基本一致。

市场参与者警告说，季度期权到期的影响往往被夸大。然而，即使是微小的波动也可能与近期的极度低迷背道而驰。衍生品分析公司Asym 500创始人洛基-菲什曼（Rocky Fishman）说，虽然到期期权的名义价值可能在增长，但整个市场也在增长。

菲什曼说：“随着时间的推移，经济规模越来越大，股票市场的价值也越来越高，所有的数字都会变大。但以股票市场规模的百分比来衡量，我敢肯定我们这次的到期规模远远落后于去年12月。”

本季度，Cboe波动率指数（VIX）除在4月份短暂上扬外，一直维持在2020年初以来的最低点附近。卖出期权的ETF越来越受欢迎，而且随着指数走高，每日波动幅度也越来越小，这使得交易者不愿意购买对冲保护以防抛售。

标普500指数第二季度有望上涨约4%，实现连续第三个季度上涨。

科丘巴说，这次英伟达也将发挥更大的作用。与英伟达相关的即将到期的合约价值在所有标的资产中位居第二，仅次于标普500指数。这超过了SPDR标准普尔500指数ETF信托基金（SPY）以及纳斯达克100指数和追踪纳斯达克100指数的最受欢迎的ETF，颠覆了以往的到期模式，显示出这家芯片制造商在大盘中的影响力超乎寻常。