根据彭博最新的Markets LivePulse（MLIV）调查， 由于投资者对美股的高估值越来越感到担忧，标普500指数（SPX）今年的大部分涨幅可能已经过去。

586名受访者中的大多数人表示，标普500指数今年已经创下31个收盘新高，导致其估值比美国信贷或黄金更高。在科技股的推动下，该指数自2022年10月以来飙升了约50%，涨幅超过了1957年以来的中值。

投资者目前还不打算抛售，但谨慎的迹象显而易见。约有一半的受访者表示，股市今年将出现至少10%的回调，35%的受访者表示，回调将在2025年发生。这种普遍的谨慎情绪在期权市场也很明显，交易员一直在对冲科技股的潜在亏损。

由于美国经济和企业收益仍在增长，且金融体系流动性充裕，大多数受访者认为今年标普500指数还有进一步上涨的空间，但涨幅有限。调查的中值预测是，标普500指数到2024年将收于5606点，比上周五收盘价高出近3%。这比华尔街策略师的中值目标价更为乐观，后者预计该指数到年底时将与当前水平基本持平。

相比之下，受访者预计美国国债收益率将走低，而黄金仍有上行空间。

约四分之三的受访者表示，他们将在下个月维持或增加对标普500指数的持仓。Ned Davis Research首席美国策略师EdClissold和高级量化分析师和Thanh Nguyen在6月20日的一份报告中写道，暂时顺势追随牛市浪潮是明智之举。然而，随着时间推移，他们心存疑虑，因为投资者在下半年将面临美联储政策和美国大选等重大风险。

他们写道：“目前（我们）维持增持股票的立场。但要为可能在第三季度采取的更多防御性资产配置做好准备。”

JonesTrading首席市场策略师Michael O’Rourke指出，标普500指数的市值与经济规模之比是衡量股票估值过高的标准。自1990年左右以来，这一比例只有在2021年股市飙升时才升高。

O’Rourke表示：“（股市）正处于泡沫之中，下半年经济最终放缓的风险巨大，市盈率应该会下降。对于长期投资者来说，现在的股价水平非常危险。”

人工智能热潮是今年美股上涨近15%的主要推动力，也被视为最有可能引发抛售的因素，31%的受访者对这方面的负面意外保持警惕。

以人工智能宠儿英伟达公司为首的所谓“七巨头”中的科技股一直主导着上市企业的收益增长，但彭博行业研究分析称，它们的影响力在未来几个月可能会减弱。

对经济的担忧也是美股面临的重要问题之一。约27%的受访者表示，随着失业率上升，股市可能会下跌，而近四分之一的受访者指出，通胀意外上升的风险将使美联储维持加息时间更长。

美国失业率在5月份升至4%，为2022年初以来的最高水平。高盛集团经济学家警告称，就业市场正处于潜在的“拐点”，对工人的需求进一步疲软不仅会影响职位空缺，还会影响就业。

Bokeh Capital Partners首席投资官Kim Forrest通过电子邮件表示： “总体经济状况令人困惑。通胀似乎正在消退，但就业似乎正在放缓。”

尽管未来几个月有很多令人担忧的原因，但这项调查也包含一些乐观信号。

首先，受访者预测2024年底WTI原油期货价格可能在80美元左右，大致与上周五的水平相当。

其次，美股的不平衡涨势也造成了市场的巨大扭曲。例如，价值股相对于成长股和大盘而言处于历史性低位，而40%的受访者认为，它们现在似乎是美股中最划算的股票，其次是小盘股和等权重标普500指数。

Forrest表示：“如果美国成功避开经济衰退，到今年年底，我们可能会看到股市继续走高——我认为这是极有可能的。而随着我们即将进入年底，这一切都取决于2025年前景。”

除了美股以外，黄金、美国国债和比特币是受访者在今年下半年最青睐的一些资产类别。

MLIV Pulse调查于6月17日至6月21日在全球彭博新闻终端和在线读者中进行，受访者包括基金经理、经济学家和散户投资者。