周五公布的PCE数据提振了美联储的9月降息预期，但市场开始计价特朗普赢得美国总统大选的可能性，民主党“换人”压力骤增，也给美股、美债带来了压力，美股周五集体收跌，不过标普500指数上半年的涨幅接近15%；美债收益率从日低大幅反弹，6月跌12个基点，但上半年累涨50个基点；美元周五小幅下跌，但连涨四周，上半年涨超3%；日元上半年跌12%。

黄金四个月里首次单月累跌，但上半年涨近14%，白银今年迄今涨近26%。以色列称正在为同真主党的冲突做军事准备，油价连涨三周，且接近4月末以来最高，美油6月涨超6%，美、布两油上半年均涨超12%。

以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

央行动态：鲍威尔登场！欧洲央行辛特拉研讨会或提供新的货币政策信号

美联储：

周二21:30，美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德和巴西央行行长内托在欧洲央行举行的中央银行论坛上发表讲话；

周三19:00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在欧洲央行的中央银行论坛上发表讲话；

周四02:00，美联储公布货币政策会议纪要；

周五17:40，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话。

其他央行：

周二02:00，欧洲央行行长拉加德在欧洲央行的中央银行论坛上发表讲话；

周二09:30，澳洲联储公布6月货币政策会议纪要；

周三22:15，欧洲央行行长拉加德发表讲话；

周四19:30，欧洲央行公布6月货币政策会议纪要；

周六01:15，欧洲央行行长拉加德发表讲话。

欧洲央行将于7月1日至3日在葡萄牙辛特拉举行年度研讨会，这将为主要央行发出新的货币政策信号提供一些机会。下周鲍威尔和威廉姆斯这两位超重磅的美联储官员都将发表讲话，FOMC还将公布会议纪要。中信证券研报表示，美联储整体保持中性立场，预计鲍威尔将“以时间换空间”，等待更多通胀好数据，抑制美国需求和通胀。

相比之下，投资者当前预计欧元区在本月早些时候首次降息后，还会有一两次降息。美联储的长期高息与欧央行、瑞士央行和加拿大央行进入降息周期形成了鲜明对比。

在摩根资产管理公司的分析师看来，只要美联储将借贷成本维持在相对其他央行的高位，美元就将继续受益。不过他们也告诫说，这种支持在某个时点可能会逐渐减弱。

重要数据：非农风暴来袭，黄金静待两大催化剂

周一，法国/德国/欧元区6月制造业PMI终值

周一22:00，美国6月ISM制造业PMI

周二17:00，欧元区6月CPI年率初值、欧元区6月CPI月率、欧元区5月失业率

周二22:00，美国5月JOLTs职位空缺（预计将下降）

周三，法国/德国/欧元区6月服务业PMI终值

周三16:30，英国6月服务业PMI

周三20:15，美国6月ADP就业人数

周三22:00，美国6月ISM非制造业PMI

周五17:00，欧元区5月零售销售月率

周五20:30，美国6月失业率、美国6月季调后非农就业人口；加拿大6月就业人数、失业率

下周将有大量经济数据公布，周三公布重要数据后，7月4日进入美国独⽴纪念⽇假期，然后市场在周五将重新开放，并公布非农就业报告，这对交易员和投资者来说是一个风险情景，绝对值得注意。

交易员将根据6月份的非农就业数据判断美联储未来的政策路径。经济学家预计非农就业增长将放缓，失业率将稳定在4%。在通胀进一步减速的背景下，若再加上就业市场走软的更多证据，将为9月份的首次降息铺平道路。

欧洲方面，凯投宏观分析师Lily Millard在一份报告中写道，欧元区经济似乎将陷入停滞。此前，全欧洲范围的调查显示，欧元区企业的情绪正在恶化。裕信银行的经济学家在一份报告中写道，将于下周二公布的6月欧元区通胀可能有所缓解，使通胀率更接近欧洲央行2%的目标。欧元区的通胀回落速度已经放缓，但并未脱轨。

最新的Kitco黄金调查显示，多数业内专家计划下周离场观望，而散户对黄金近期前景的看法存在分歧。12位受访华尔街分析师对于下周黄金走势的共识是，谨慎比勇敢更重要。未来几天金价若升穿2350-60美元将提振金价基调，或暗示金价将重返2400美元。两项可能对金价有利的宏观发展是：法国首轮选举的结果更有可能令法国议会悬而未决，以及下周疲弱的美国非农就业报告令人失望。

鉴于下周交易量可能会下降，因此不需要那么多的资金即可推动黄金走势。但当然，这很可能只是暂时性的，我们可能会看到这种情况迅速消失或向另一个方向修正，因为这不是基于经济基本面。

重要事件：小心选举“黑天鹅”，欧洲处在新债务危机边缘？

法国议会选举

周日法国将举行议会选举第一轮投票，极右翼的支持率不断上升。民调中支持率领先的是极右翼政党国民联盟党，该党的新面孔是28岁的乔丹·巴尔德拉。而法国总统马克龙的满意度跌至三个月来的冰点。调查显示，投票后任何一个政党都不太可能获得绝对多数票数。

议会选举前，投资者抛售法国资产，法股全周跌2%至五个月最低，上半年基债收益率跃升74个基点，与更安全的德国国债的利差扩大至86个基点，为2012年以来最大。法国选举方面的不确定性也破坏了欧洲股市的牛市行情，促使投资者削减风险敞口，并重新平衡他们对美国资产的仓位。

据美国银行援引EPFR Global的数据报道，截至本周三的一周内，欧洲股票基金的赎回额攀升至21亿美元，创下14周以来的新高。但贝莱德的Wei Li说，股市不太可能完全反映了这些风险。

交易员持有的法国国债期货合约是至少一年来最多的，这表明他们押注收益率将走高。选股者正在用两年来最多的与欧洲主要蓝筹股基准挂钩的看跌期权来对冲损失。货币交易员则以15个月来最快的速度大量购买能使他们免受欧元下跌影响的衍生品。

由于法国的财政状况令人担忧，事实上投资者甚至在马克龙做出令人惊讶的决定之前就做空了该国的债券。各路市场人士最担心的是，法国新政府会使这个国家陷入更深的债务泥潭。法国的财政赤字已经超过了欧盟规定的上限，如果右派或左派表现出色，政府进一步放松财政的可能性就会增大。富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）欧洲固定收益部门主管David Zahn总结道：“在所有的政治戏剧中，法国国债与德国国债的利差可能轻易突破100个基点，这在不到一个月前是不可想象的。”

由于法国贷款机构6月份的损失已在欧元区银行中居首位，届时抛售可能会蔓延到法国境外，从而推高欧盟较弱成员国的借贷成本。事实上，法国主权债券的疲软已经蔓延到意大利。安联全球投资公司（Allianz Global Investors）的一位投资组合经理最近表示，该地区债务危机的记忆在投资者心中挥之不去，来自法国的涟漪可能会让整个欧元区再次受到质疑。

不过，可以肯定的是，选举引发的波动会迅速消散，投资者预测勒庞的政党（如果真的赢得最多席位）将谨慎行事，以提高她在2027年总统选举中的胜算。法国CAC 40股票基准在过去30年的大多数立法选举后都表现良好。

英国大选

英国将于7月4日举行大选，预计反对党工党将掌权。由于对英国经济增长乏力、债务增加和政府丑闻感到失望，投资者普遍看好预期中的政府更迭。尽管工党缺乏与保守党特别不同的政策，也没有可能显著促进经济的财政火力，但投资者仍对政府更迭持积极态度。

在2016年脱欧投票后，投资者纷纷逃离英国股市，如今他们的态度正变得更加积极。在美国银行最新的月度民意调查中，基金经理们将英国列为他们最喜欢的欧洲市场之一，而就在去年10月份，他们还将英国列为最不喜欢的欧洲市场。

英国财富管理公司Atomos的投资主管Haig Bathgate说：“工党将非常谨慎，不会在围绕企业的激进政策方面挥棒过多，因为他们希望证明自己能够管理好经济。与此同时，他们所宣称的与欧洲关系解冻的目标实际上可能会对股市和总体情绪产生很大的积极影响。”

伯恩斯坦（Bernstein）分析师Ben Richford认为，工党获胜并带来一个稳定的政府也将支持商业地产。他说，以伦敦为重点的房地产投资信托基金的投资组合估值已经触底。不过，Lombard Odier资产管理公司宏观研究主管Florian Ielpo表示：“同时考虑法国和英国大选以及美国政治局势是一项复杂的工作。”

由于经济稳定、收益率高、英国央行降息的紧迫性不强以及对政治稳定的预期，英镑一直是G10货币中表现最好的。然而，如果英国工党的优势在7月大选中没有预期的那么强劲，这种自满情绪可能会受到挑战。如果市场在英国大选后的反应遵循“买谣言，卖事实”的模式，英镑也可能面临风险。然而，英镑可能有支撑，特别是如果法国和英国的选举结果分歧很大的话，即英国的政治和财政稳定与欧元区的不稳定态势形成鲜明对比，这表明欧元兑英镑中期阻力最小的路径可能会走低。

休市安排：

周一（07-01），香港特别行政区成立纪念日，中国-香港交易所休市一日，南、北向交易关闭；

周三（07-03），美国独⽴纪念⽇，美国-纽交所提前于北京时间4日01:00休市，芝商所（CME）旗下股指期货合约交易提前于北京时间4日01:15结束；

周四（07-04），美国独⽴纪念⽇，美国-纽交所休市一日，芝商所旗下贵金属、美国原油期货合约交易提前于北京时间5日02:30结束，股指期货合约交易提前于北京时间5日01:00结束，洲际交易所（ICE）旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间05日01:30结束。