金十期货特约光大期货点评

近期，美豆及美豆粕走势不佳，美豆主力合约今日再度走弱，创2020年12月以来新低；美豆粕主力合约一度触及320.6美元/短吨，为2021年11月至今最低水平。CBOT大豆及豆粕的接连走弱，带动国内蛋白粕期货同步回落。周二，国内菜粕主力合约2409日内跌幅一度逼近4%，回落至3月低位。

从市场情况看，周二凌晨落地的美国农业部USDA报告显示，美豆优良率超预期走高，从前值67%上升至68%。且先前落地的6月种植面积报告显示，美国2024年大豆种植面积同比增加3%。优良率的上行及种植面积的增加，使得市场对未来大豆产量存上行预期，再度施压美豆走势，国内豆菜粕同步下行。

从基本面看，当前加拿大菜籽主产区天气条件正常，极端天气炒作落空，且市场预期加拿大6月菜籽出口量维持高位运行。我国进口菜籽压榨利润处于近5年同期高位，国内沿海油厂菜籽供应充足。且进口量数据显示，我国菜粕月度进口量远高于近5年平均水平，进口的增加叠加国内油厂开工的上行，菜粕库存累积趋势延续。而当前菜粕下游需求偏弱，饲料产量同比下行，基本面格局或偏宽松。

综合来看，美豆生长好于预期推动CBOT大豆大幅回落，带动国内粕类期货走弱，在供给存上行预期背景下，菜粕短期或难改弱势。值得注意的是，当前正处于美豆生长关键期，需关注天气因素炒作对盘面造成的冲击。