现在他认为，一场大规模抛售即将到来，股市可能腰斩。

不过，预测市场崩溃的大致时间，比对冲投资组合的风险要难得多，很多人甚至认为这是不可能的。就像那些听起来总是很乐观的基金经理和策略师一样，可怕的言论听起来像是防范尾部风险的人的精明营销手段。

斯皮茨纳格尔在本周接受采访时开玩笑说：“我认为我们正在走向非常非常糟糕的境地。当然这很像是我会说的话。”

随着市场波动性处于历史性低位，股市接近历史最高点，Universa的业务近来很难招揽客户。

斯皮茨纳格尔认为，美股的涨势还将持续数月，甚至会变得更加疯狂。这是因为市场正处于“金发姑娘时期”，通胀率下降，美联储越来越接近转鸽助长了对股市进一步上涨的押注。但他说，降息往往是市场大逆转的发令枪。另一个信号则是：投资界的一些顽固分子仍持谨慎态度。

斯皮茨纳格尔说：“提出看跌论点不会让你觉得自己是个傻瓜。”但这个说法在最近已经有所动摇。

今年5月，摩根士丹利策略师迈克-威尔逊（Mike Wilson）在失去在该公司全球投资委员会的职位后不久就转为看涨。就在最近，摩根大通的科拉诺维奇（Marko Kolanovic）丢掉了工作，他在美股这轮由人工智能热潮推动的上涨期间一直持悲观态度。

那些没有加入人工智能热潮、买入英伟达股票的基金经理们正在舔舐伤口。这些事件不禁让人想起了互联网泡沫：1999年底，标普500指数（SPX）见顶前几个月，美林证券（Merrill Lynch）的看跌策略师查尔斯-克拉夫（Charles Clough）离开了公司。

斯皮茨纳格尔预测，这次动荡将比互联网泡沫破裂时更加严重，他将其称为“人类历史上最大的泡沫”。而高企的公共债务和估值使得华盛顿主导的纾困行动更难成功。

他认为，如今通胀的温和放缓已经超调，并称美国经济可能在今年年底进入衰退。

斯皮茨纳格尔对宏观经济形势的形容是“巨型火药盒和定时炸弹”。他的比喻比听起来更微妙：政府一直在积极地扑灭经济中的任何火苗，以至于债务和其他隐藏的风险已经成为严重火灾的诱因。

那么，没有尾部风险对冲手段的普通人该如何应对他的预测呢？斯皮茨纳格尔说，也许什么都不用做。“预言家是糟糕的投资者。”他说。

斯皮茨纳格尔表示，被动投资股票是最好的长期策略。Universa提供保护的基本目的是让专业基金经理安心承担风险，然后在逢低交易出现时为他们提供额外的现金。