一旦美联储开始降低利率,美元肯定会下跌并进入下降趋势吗?
通常来说,较低的官方利率应该会转化为较低的美债收益率,在其他条件相同的情况下,这会使美国资产的吸引力降低。短期利率之间的差异往往是驱动货币走势的关键因素。
然而,投资者还要考虑具体情况。以下是来自法国兴业银行的Kit Juckes和Olivier Korber的一张图表,追踪了美元指数与联邦基金利率在过去四十年中的变化。
策略师们写道:
1985年,美元大幅下跌,但这发生在首次降息后的四个月之后。
1989年,美元在首次降息后很快就下跌了,但在1995/96年的第一次和第三次降息之间却出现了反弹。
1998年,由于长期资本管理公司(LTCM)崩溃,美元在美联储降息前就开始下跌。
2000年,当美联储开始放宽政策时,美元已经在下跌。
2001年美元出现反弹,但最终在2002-04年间随着利率持续下降而大幅下跌。
2004年美元大部分时间随着利率上升而下跌,尽管2005年美元有所反弹,但在2007年美联储放宽政策之前就已经再次开始下跌。自那以后唯一的降息周期始于2019年7月,美元下跌了几个月,并在新冠疫情出现时仍在下跌……
2020年,前所未有的美联储宽松政策确实导致了美元显著下跌。
策略师们总结道,如果投资者和交易员能从中得到教训的话,那就是长时间的美联储宽松周期可能会削弱美元,但短暂而幅度较小的降息周期(如1996年和2019年的情况)可能不会引发太大的反应,因为资金仍会流入美国资产。
那么现在的情况如何呢?他们指出,目前美元的实际峰值是1984-85年以来的最高水平,略高于2002年的高点。无论是1984-85还是2002年的情景,美元都有延迟反应,但随后出现了显著下跌,而这两次下跌都是伴随着美联储大幅降息的周期。
他们写道,“目前美元的水平,以及使美元达到这一水平的仓位规模,表明美元有必要大幅调整。对美联储能够放松货币政策、避免经济衰退以及美国经济例外主义持续存在的预期,要求我们保持谨慎。”