随着美国通胀趋软，以及美联储对经济过热的担忧减弱，经济学家本轮周期中第一次相当肯定美联储将在9月下调基准利率。

接下来会发生什么还不得而知。

毕马威经济（KPMG Economics）首席经济学家戴安•斯旺克（Diane Swonk）表示:“道路崎岖不平，美联储正处于走钢丝的境地，这让事情变得困难。”

过去一年，美联储一直将政策利率稳定在5.25%-5.5%的区间内。这远高于接近3%的“中性”利率水平，因为美联储将政策利率维持在高位，以减缓需求和抑制通胀。

美联储官员甚至还没有开始讨论他们对更广泛的货币宽松周期的看法。

经济学家们自行划分成了两个主要阵营。有人认为，美联储将“重新调整”利率，降息75或100个基点，然后停止降息；另一派则认为，美联储将在第一次降息后暂停，然后策划一系列稳定的降息，将基准利率降至接近3%的中性水平。

衍生品市场的交易员属于后者。他们已经将175个基点的降息计入价格，这一幅度的降息举措将使利率在明年夏天降至3.5%-3.75%的区间。

对一些经济学家来说，这让人想起今年1月，当时市场预计2023年将有六次25个基点的降息。美银证券美国经济主管Michael Gapen在给客户的报告中称："我们认为市场对即将到来的利率周期又开始过度乐观。"

美联储自己的预测显示，降息的步伐将更为缓慢。最新的“点阵图”预测显示，2024年美联储将降息四次，基本上是每季度降息一次。

凯投宏观（Capital Economics）副首席北美经济学家斯蒂芬•布朗（Stephen Brown）认为，美联储将在9月降息，跳过11月，并在12月恢复稳步降息，直到明年夏天利率降至3.5%-3.75%。

布朗并不认为他的预测表明美联储正准备大幅降息。他说:“这基本上是基于我们正在回归某种更接近正常的经济状况、因此不需要限制性政策的预期。”

布朗补充说：“每次加息25个基点仍将是相对渐进的。紧急降息的速度应该是每次会议50个基点或以上。”

德意志银行首席美国经济学家卢塞蒂（Matthew Luzzetti）认为，美联储9月将首次降息25个基点，随后11月和12月将再降息两次。此后，美联储将暂停加息至2025年9月。

卢塞蒂指出，这将和美联储在20世纪90年代初和2019年的做法相似，当时美联储进行的是中期调整，而不是对抗衰退。他说，只有劳动力市场开始走弱，美联储才会开始进一步降息。

此外，各方都承认，明年美国新总统的财政政策可能会颠覆政策路径。

美联储官员将于下周召开会议，外界普遍预计美联储将维持利率不变。

牛津经济研究院的经济学家在给客户的一份报告中表示，预计美联储官员们将利用这次会议“埋下9月首次行动的种子”。