今年早些时候，由于通胀率居高不下，美联储官员遭受了挫折。但劳动力市场的新风险帮助美联储重塑了降息的基础。

有“美联储传声筒”的华尔街日报记者Nick Timiraos表示，本周四美联储利率决议前的最大问题是，官员们将如何强烈地暗示他们降息的意愿？

市场普遍预计美联储将维持其基准短期利率不变，维持在5.25%到5.5%的区间，这是二十年来的最高水平，同时为在9月中旬的下一次会议上开始降息做准备。

美联储将于北京时间周四凌晨2点发布其政策声明，美联储主席鲍威尔将在半个小时后举行新闻发布会。以下是决策前四个最重要的问题：

官员们将在9月降息的标准是什么？

市场预计官员们将对政策声明进行修订，暗示9月降息的可能性更大。该政策声明由美联储利率设定委员会的12名投票成员进行深入讨论。

Timiraos强调，看似微不足道的措辞变化将对9月降息前景的设定具有重要意义，包括：

声明的第一段将描述最近的通胀和劳动力市场发展情况；

第二段将描述将通胀率降至美联储2%目标和保持强劲劳动力市场之间的风险平衡；

第三段将阐述被称为前瞻指引的关键语言，阐明了官员们在降息之前需要寻找什么。

承认通胀最近有所改善以及风险更加平衡的措辞，以及对前瞻指引的任何变化，将为鲍威尔的新闻发布会奠定基础。在新闻发布会上，他可以详细说明官员们如何处理降息问题。

一些分析师认为，鲍威尔将在没有明确承诺任何行动方针的情况下，为9月降息敞开更多大门。前美联储高级顾问William English表示，“如果从现在到9月，通胀消息尚可，那么他们就可以说，‘好吧，现在我们有信心事情正在按计划进行，我们将开始降息。’”

为什么美联储正越来越接近降息？

今年早些时候，美联储官员就已在考虑基于通胀改善来降息。令人惊讶的是，2月和3月的强劲通胀数据粉碎了这些计划。

但最近，通胀率低于预期。此外，经济可能正超预期放缓，特别是在房市停滞和低收入消费者消费疲软的情况下，这可能会让官员们更加相信，更高的利率正在对经济活动和通胀产生预期的效果。

印度央行前行长Raghuram Rajan表示，“美联储知道他们的举措是正确的，经济中一些较弱的部分正在放缓，尽管其他部分仍然强劲，不过人们可能会说，‘如果我们真的想要软着陆，我们应该现在就开始降息，因为我们已经处于限制性模式一段时间了，即使美联储降息后，政策可能仍然保持限制性。’”

为什么7月不降息？

Timiraos指出，一些前美联储官员和私营部门经济学家表示，所有为9月降息辩护的论据，即通胀消息好转以及支出和招聘放缓的迹象增加了不必要疲软的风险，在7月议息会议上同样适用，美联储应该在本周四降息。

尽管如此，美联储高层官员表示，他们还没有完全相信通胀率已处于持续下降至2%目标的轨道上。在美联储6月会议后，鲍威尔表示，第一次降息将是一个“重大的决定”，需要“做出正确的决定”。

抛开7月降息的利弊不谈，大多数美联储官员已经表示，现在还不适合降息。现任耶鲁管理学院教授的English表示，因此，若周四降息“将看起来很恐慌，我认为这很可能无益。”

第一次降息后会发生什么？

Timiraos认为，鲍威尔不太可能在新闻发布会上展望得太远，但这些考虑因素可能是本周官员们私人讨论的重要部分，因为一旦决策者第一次降息，他们将面临更多关于何时再次降息的问题。

自去年以来，美联储官员的季度经济预测已经包含了一个利率前景，表明一旦他们采取第一步行动，他们可能大约每季度将利率下调25个基点。

美联储官员本周不会发布新的预测，但他们将在9月发布，这将使他们能够展示此前6月的点阵图是否仍然是一个合理的预期。如果劳动力市场从现在到那时进一步走弱，官员们可能最初会在连续的会议上采取行动。美联储将于11月和12月再次召开会议。2018年至2022年担任美联储副主席，现任太平洋投资管理公司高级顾问的理查德·克拉里达表示：

“如果他们有足够的信心在9月采取行动，那么11月和12月也必须采取行动。”

Timiraos补充道，目前，美联储的降息前景面临着尴尬的复杂性：11月为期两天的政策会议将在11月5日总统大选后的第二天开始。虽然美联储过去曾在选举期间进行政策调整，但官员们试图在做出决定时保持不涉及政治的态度。这将使他们的公共沟通更加清晰、可预测和深思熟虑。