美国7月就业增长放缓幅度超过预期，仅仅增加11.4万人，失业率升至4.3%，这可能加剧人们对就业市场恶化的担忧，并可能使经济陷入衰退。在就业调查周期间，飓风贝丽尔摧毁了德克萨斯州的电力，重创了路易斯安那州的部分地区，这可能是导致就业人数增幅低于预期的原因之一。

平均时薪继6月份增长0.3%后，上月增长0.2%。在截至7月份的12个月中，工资增长了3.6%。这是自2021年5月以来的最小同比增幅，而6月份的增幅为3.8%。就业报告为美联储9月降息奠定了基础。失业率连续第四个月上升，这可能会加剧人们对经济扩张持久性的担忧，因为触发了一个准确度极高的衰退预警。

“萨姆法则”概念提出者萨姆评论7月美国失业率称，这次 "即使失业率超过萨姆法则的临界值，经济衰退也不会迫在眉睫"。所谓的萨姆法则，以提出这一法则的前美联储经济学家克劳迪娅-萨姆（Claudia Sahm）命名。她发现，如果失业率（基于三个月的移动平均值）从去年的低点上升半个百分点，那么经济衰退几乎总是已经开始了。自1970年以来，美国的每一次经济衰退都会引发失业率上升。自1959年以来，它只出现过两次误报；在1959年和1969年的两次误报中，它都是在经济衰退开始前几个月触发的，只是为时过早而已。

另外，美国5月和6月非农就业人数下修2.9万人。美国劳工统计局表示，5月份非农新增就业人数从21.8万人修正至21.6万人；6月份非农新增就业人数从20.6万人修正至17.9万人。修正后，5月和6月新增就业人数合计较修正前低2.9万人。

金融评论网站Zerohedge称，在过去6份就业报告中，有5份被下修。事实上，在过去14份就业报告中，有10份被下修，现在不仅失业率创下了3年来的新高，而且就业报告的修订也成为了新常态。到目前为止，仅2024年就有数十万个就业岗位被下修。

机构分析认为，市场讨论的焦点悄然转向，关于美联储的话题将会迅速得到调整以适应现在的情况。无论此前市场对于美联储是否会降息还存在多少不确定性，现在话题很可能将转变为会降息多少次。货币市场加大了对美联储降息的押注，对美联储在9月份降息50个基点的押注加大，同时增加对美联储在2024年底前再降息逾100个基点的预期。这是本轮周期中最为鸽派的交易员预期。

Simcorp应用研究部董事总经理Melissa Brown表示，降息50个基点是可能的，但考虑到美联储的谨慎态度，可能性不大。这将取决于未来几周的数据。时薪略低，这意味着下一份通胀报告将非常重要，它反映了总体通胀与收入增长的对比。

当前美债收益率仍反映了这种前景的转变，在今天的数据显示美国劳动力市场降温速度快于预期之后，由于交易员权衡经济硬着陆的前景，美债收益率大幅下跌。

CIBC资本市场经济学家凯瑟琳·贾奇表示，预计到今年年底将有三次降息是有道理的。这份报告显然与美联储9月份降息的预期一致，并增加了今年经济将需要三次降息的可能性，而不是我们目前预期的两次降息，但在美联储做出降息决定之前，包括通胀数据在内的更重要指标仍然存在。

贝莱德投资组合经理Jeffrey Rosenberg则表示，非农报告整体表现疲弱得令人失望，现在的问题是9月份降息50个基点已经反映在市场定价中，这是否意味着美联储需要将利率降低50个基点？他指出，目前最有趣的事情是罗素2000指数领跌市场，无论这是否是一种过度反应，但市场显然正在做出这种反应。

美国失业率可能会继续上升，美联储9月降息会不会太晚了？Sarmaya Partners总裁兼首席投资官瓦西夫·拉提夫表示，市场现在意识到经济确实在放缓，失业率是一个自相关函数数字，所以一旦它开始向某个方向移动，通常会继续趋势。美联储依赖于数据，现在数据已经出来了，他们可能会在9月份做他们需要做的事情，但9月份对市场来说都有点远了，目前市场正处于恐慌之中。他说，在这种环境下，由于经济放缓、投资者转向优质资产等因素，预计债券价格会上涨。