日股周一延续暴跌，日经225指数和东证指数双双进入熊市。瑞银全球财富管理的区域首席投资官Kelvin Tay警告，此时进入日本市场就像接住“下落的刀子”。
Tay表示：“日股在过去两年中强劲的唯一原因是日元非常非常疲弱。一旦形势逆转，你必须立即撤离，我认为大家现在正在这样做。”
日元兑美元汇率在6月份跌至38年低点161.99，但在日本央行政策会议前逆转了走势。日本央行上周将基准利率提高至约0.25％并决定削减其购买日本政府债券后，日元进一步升值。
周一，日元兑美元汇率大涨逾2%，是自1月以来的最高水平。日元走强令日股承压，因该市场在很大程度上由贸易公司和出口导向企业主导，而日元升值导致它们的竞争力受到侵蚀。
日本央行行长植田和男在7月31日会议后的新闻发布会上发表了鹰派言论：“如果经济和物价与我们的预测保持一致，我们将继续提高利率。”
他还表示，政策利率要达到既不降温也不过热经济的中性水平还有“相当长的距离”。植田说，0.5%的利率水平（这是日本自2008年以来从未见过的水平）并不是一个障碍，利率甚至可能会更高。
Tay认为，日元走势可以表明日股的表现。随着日元走强，股票下跌，“不幸的是，日股仍面临着更大的压力，”他说。
尽管Tay承认股市的一些涨幅源于东京证券交易所的企业重组努力 ，但“主要推动力是日元”。
日元在日股中占据重要地位的一个因素是所谓“套利交易”的平仓。
当日元疲弱且日本央行将利率设定为零或负值时，投资者会借入日元，然后将资金投资于收益更高的资产。以央行基准利率为参照，投资者可以在年初以0%的利率借入日元，并将资金投资到美国，赚取5.25%的利息。
现在，随着美联储暗示降息即将到来，而日本央行进一步加息，两国央行之间的利率差距将会缩小，使得“套利交易”变得不那么有吸引力，从而可能为日元进一步走强铺平道路。
Tay预计日元兑美元汇率将达到约143（位于目前的交易水平附近），但如果日本人寿保险公司和养老基金开始将更多的日元汇回日本，该货币对可能会升至135美元。
他说：“确实，日元会在一个水平稳定下来，但在目前的时间点上，日股仍然没有足够的吸引力让我真正想要入场。”