7月份疲软的非农就业报告引发了市场对美联储在最近一次会议上将利率维持在23年高位的决定是一个失误的担忧。如今，投资界部分人士的讨论焦点已从降息时间点转向美国经济陷入衰退的时间点。

但多位经济学家和股票策略师认为，尽管经济数据疲软令衰退风险上升，但近几天的市场行为反应过度。

阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Slok在周二接受采访时表示，市场“对降息的预期过高”。

在上周五公布的就业报告发布后，投资者迅速将2024年的降息幅度预期调整至超过四次，高于美联储7月31日会议后预期的三次。一些市场评论员甚至建议美联储应该在9月会议之前降息。

Slok补充说，鉴于过去几个交易日市场对美联储降息预期波动剧烈，投资者应该对市场的预测持“谨慎态度”。

Slok指出，数据显示消费者在机票、外出就餐和酒店住宿等活动上的支出仍然强劲，这表明消费者目前尚未出现大幅收缩迹象。“总体而言，没有太多证据表明经济已陷入衰退或正在走向衰退。”

7月就业报告中最令人担忧的部分是失业率上升至4.3%，这触发了一个密切关注的衰退指标——萨姆规则。该报告还显示，月度新增就业人数降至2020年以来的第二低水平。

但德意志银行美国高级经济学家Brett Ryan认为，该报告仍然表明劳动力市场“受到缺乏裁员而非强劲招聘的支撑，失业率上升的构成与通常在衰退初期看到的有所不同。”

Ryan认为，失业率的上升主要是由于劳动力供给增加，更多人首次进入劳动力市场或重返工作岗位，而不是永久性裁员增加造成的。

“你不应该对一个数据点过度反应，”Ryan说。“毫无疑问，风险已经上升，但至于美联储会不会更激进的步伐开始降息？我们还没有到那个地步。”

例如，最近的每周初请失业救济金申请人数达到了近一年来的最高水平。但Ryan指出，如果剔除受飓风影响而导致工人流离失所的德克萨斯州，四周来的平均初请失业金人数实际上是在下降。

美国银行美国经济学家Michael Gapen也持类似观点，他在给客户的报告中写道，在没有出现大规模裁员的情况下，由于劳动力市场动态而大幅降息的理由比市场预期要弱。

“9月降息已经板上钉钉，但我们认为美联储不需要激进的、类似于经济进入衰退的降息规模，”Gapen在周一给客户的报告中写道。

风险资产将会反弹？

一些策略师还认为，市场对这些数据的强烈反应为在股票市场上采取更激进的行动提供了机会。

贝莱德投资研究所负责人Jean Boivin在周一给客户的报告中写道，他们认为衰退担忧“被夸大了”。

“我们认为，随着衰退担忧消退和套利交易快速逆转并趋于稳定，风险资产将会反弹，”贝莱德团队写道。“我们维持对美国股票的增持，主要是受到人工智能这一力量的推动，并认为抛售提供了买入机会。”

Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah也对此表示同意，在周二接受采访时，Shah指出，市场的反弹表明，“你看到的只是一点检验，也许经济担忧没有预期那么严重。”

Shah补充说，在这种市场环境下，投资者需要关注的关键问题是宏观叙事是否已经完全改变。目前，她认为情况仍然和之前一样。她说：

“我们预计美国经济将放缓，但我们预计不会出现衰退，我们预计美联储将降息，但同样，我们预计美联储不会被迫大幅降息。因此，从这个角度来看，我们的基本面实际上并没有改变。”