最近的暴跌让全球股市蒸发了超过6万亿美元，套利交易平仓被认为是导致全球抛售速度前所未有的原因，投资者心中现在最大的疑问是：套利交易平仓是否终于结束了？

答案取决于你问的是谁。

法国兴业银行在其最新的股票策略师报告中写道，套利交易平仓的一个衡量标准处于“结束的开始阶段”。正如该银行的策略师Manish Kabra所写，“美国CPI走软，加上日本央行的鹰派举措，正在推动美日融资交易的逆转，这支撑了纳斯达克100的避险情绪。虽然日元仍远未达到公允价值，但CFTC对日元的持仓显示，7月份多数空头头寸已经逆转。”

法国兴业银行的外汇专家Kit Juckes写道，“重要的不是套利交易，而是美股科技股“七巨头”将如何反应，即：市场稳定面临的最大威胁不是外汇市场的表现，而是美国股市，特别是科技股的表现。这轮涨势是巨大的，估值被拉伸，沃伦·巴菲特对现金的偏好再次成为头条新闻。如果那个市场继续下跌，将影响经济和美联储。否则，美联储不会有太多担忧。劳动力市场仍然紧张，经济仍在增长。如果股市下跌得太多/太快，或者9月初公布的8月就业报告非常疲弱，情况就会改变。否则，我们应该期待一系列美联储发言人暗示下个月将会降息25个基点。”

摩根大通发表了一种远非欢快的观点，其全球外汇策略联席主管Arindam Sandilya在彭博电视上表示，最近套利交易的平仓还有更多空间，因为日元仍然是最被低估的货币之一。 “我们绝对还没有完成，”他说，并补充道，“至少在投机圈内，套利交易的解除才完成了50%-60%。” 与此同时，那些期待套利交易恢复至日元上涨前水平的人将需要等待很长时间，因为从短期、急剧波动中对投资组合造成的技术性损害“不容易修复”。

瑞银与摩根大通的观点类似。“我猜套利交易只解除了大约50%。”瑞银日本宏观策略师詹姆斯·马尔科姆（James Malcolm）在周二给客户的一份备忘录中写道。马尔科姆估计，在其巅峰时期，美元兑日元的套利交易规模至少达到了5000亿美元。他计算出，在过去的两到三周中，已有大约2000亿美元的套利交易被解除。

他表示：“套利交易能平仓多少，在很大程度上不是取决于利差水平，而是取决于利差的变化。”他表示，将目前的走势与1998年的套利交易平仓进行比较，表明未来可能还会有更多的平仓。

加拿大丰业银行的肖恩·奥斯本（Shaun Osborne） 也认同这一观点，他指出，套利交易的两个指标——彭博G10利差指数和彭博GSAM外汇利差指数下跌了约5%，仅为过去三次显著的套利交易平仓时跌幅的一半。他在周二的一份报告中表示：“过去几周，套利头寸的调整非常迅速，但可能还需要进一步调整。”奥斯本说，对冲基金和其他投机投资者的日元空头仓位只减少了约50%。他说，这将意味着未来风险资产更多的波动性，以及未来日元更强劲。

高盛有不一样的看法。高盛的外汇团队的仓位数据表明，日元空头头寸已经大部分清除，现在仓位略微偏多。这可能是市场接近触底的迹象。高盛对套利交易平仓的时间线要乐观得多，因此高盛也更看好日经指数等各种下游资产。高盛的交易部门认为，“考虑到基本面因素，日经指数处于非常有吸引力的水平”，尽管研究策略团队目前仍持谨慎态度，即：考虑到进一步平仓的可能性和未来宏观环境的不确定性（经济增长，日元稳定，美国经济等），近期前景仍然不确定。