周一的全球股市抛售震惊了许多专业投资者、华尔街领袖和经济学家，导致人们呼吁美联储紧急降息。

然而，剑桥大学皇后学院院长穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）表示，“我强烈反对这种在会议间期降息的想法。那将是一个巨大的错误，这有点像因为咳嗽就要去急诊室。”

这位前太平洋投资管理公司（Pimco）CEO表示：“在你去急诊室之前还有很多其他选择。”

埃里安认为，如果美联储实施紧急降息，将会面临两个主要问题。

他说：“首先，它会无意中削弱预期——可能会使人们变得更加谨慎，公司也会更加谨慎，信贷提供者也会变得更为谨慎，”当美联储选择紧急降息时，可能会吓到企业领导人、华尔街分析师等。

这种预期的削弱甚至可能导致衰退。周一，埃里安表示，因为当人们对经济越来越担心时，由于恐慌的美联储，他们会减少消费，从而形成一个“自我加强的负面循环”。

他目前仍然认为在未来12个月内美国发生衰退的可能性只有35%。

在埃里安看来，避免紧急降息的第二个原因是“道德风险”，即每当市场下跌时，美联储官员就会急于通过降息来拯救市场。

他说：“只要市场正常运作，美联储就应该允许市场自行调整，否则，这会助长市场的道德风险——不用担心，美联储总会出手干预波动。”

埃里安解释说，还有一些拥挤交易被经济和政策叙事的突然改变所刺激。他在一篇文章中写道：“这种挤压因对日本去杠杆化和市场某些领域如科技股估值过高而进一步加剧。”

美联储降紧急息通常用于更严重和系统性的问题，包括重大衰退、大流行病或市场更严重的下跌。

埃里安认为，未来美联储应该在政策指引上更加具有策略性，增加前瞻性成分以缓解市场对美联储再次落后于实际情况的担忧。尽管9月份开始降息很重要，但降息的幅度不如美联储在降息前的沟通重要。

他说：“鲍威尔必须重新获得权威，并使前瞻性的政策指引更有意义。”

“你知道，我在这个行业已经很长时间了，我从来没有见过美联储前瞻性政策指引有如此多的转变。原因在于他们变得过于依赖数据，结果反而放大了波动性，而不是为经济和市场提供战略锚定。”

埃里安认为周一的市场下跌“远远不及”过去触发美联储政策快速转变的事件的严重程度。

即便如此，会议间期降息的可能性并非为零，特别是如果市场再度下滑，考虑到当前美联储官员的历史背景。

埃里安说：“我认为发生这种情况的可能性是10%，为什么不是更低？因为这个美联储已经被市场胁迫过一次。如果你还记得的话，在2018年第四季度市场变得非常动荡，美联储在政策上来了个大转弯，即使当时经济并不需要那样的转弯。”