距离CPI数据公布仅剩不到1小时，交易员都在严阵以待。

据华尔街估计，继上月录得-0.1%后，7月CPI环比预计将回升至0.2%，同比将保持在3%；排除了波动较大的能源和食品价格之后，核心CPI环比料将从6月份的0.1%上升至0.2%，但同比料将从上个月的3.3%降至3.2%。

总的来看，预计7月份整体CPI较前值将小幅上涨，主要是由于天然气等能源价格上涨。然而，预计这不会改变更广泛的通胀回落局面。7月份核心CPI也料将小幅上升，但同比料有所回落，总体仍处于温和状态，反映出持续的通胀回落趋势。

分析师认为，美元将面临剧烈波动，因为此次通胀报告出现任何意外都可能显着影响市场对美联储9月降息预期的定价。市场对美联储9月降息50个基点的预期将在CPI数据公布时受到考验。

市场对核心CPI的环比表现比较关注。如果未受基数效应和波动性项目价格扭曲的核心CPI环比上涨0.3%或更多，投资者可能倾向于认为美联储9月降息25个基点。市场的持仓表明，这样的数据可能会引发美债收益率反弹，并帮助美元走强。相反，如果核心CPI环比涨幅低于预期，市场参与者可能仍对9月份降息50个基点抱有希望。在这种情况下，美元可能会面临新的抛售压力。

弱于预期的CPI通胀还可能会支撑金价，因为与收益资产相比，黄金成为更具吸引力的投资。与此同时，在地缘政治紧张局势加剧之际，黄金的避险地位也支撑了其吸引力。中东最近的事态发展以及涉及俄罗斯和乌克兰的持续冲突增加了对贵金属的需求。

高盛预期稍低于市场共识

高盛预计，7月核心CPI环比将录得0.16%，稍低于市场的预期共识，同比将录得3.2%。另外，整体通胀方面，高盛预计7月环比将为0.17%，同比料将录得2.93%，均低于市场预期共识。因高盛预计食品价格将上涨0.15%、能源价格将上涨0.4%，因此预测不包括租金和业主等价租金的核心服务通胀将上升0.15%。图1提供了高盛预测的各组成部分的总结。

高盛强调，本月报告需要重点关注以下四个重点分项。

1. 汽车价格

高盛预计，7月美国二手车价格将进一步下降（-1.5%），新车价格也将小幅下降（-0.1%）。二手车拍卖价格自峰值以来已下降26%，而CPI中的二手车分项仅下降了18%。这表明CPI中的二手车通胀分项仍有下降空间。高盛预计新车价格将小幅下降，因为经销商在6月经销商软件系统中断结束后，促销激励措施有所回升。

2. 机票价格

高盛预计，美国机票价格在7月份下降2.5%。尽管高盛股票分析师的在线机票价格指标上月大致保持不变，但高盛怀疑季节性因素可能会拖累7月的数据。

3. 住房通胀

在上个月大幅下降后，高盛预计业主等价租金（OER）将再次温和上涨（+0.29%），主要租金将部分反弹（+0.33%），这反映了1月份OER的激增和租金的下降。展望未来，高盛认为独栋房屋租金的增长将更强劲，可能导致OER在CPI中的表现优于租金。

高盛预计，在2024年12月前，总体住房通胀的环比将维持在0.25%-0.30%。

4. 汽车保险

高盛预计汽车保险价格将上涨，但涨幅不会像今年早些时候那样猛烈。该行预测汽车保险部分将上涨0.7%，而2024年迄今的平均涨幅为1.2%。较高的汽车价格、维修成本、医疗和诉讼成本都迫使保险公司提高价格，但保费上涨传导至消费者的速度很慢，部分原因是保险公司需要与州监管机构协商价格上涨。

汽车保险在PCE指数中的权重要小得多，且使用的数据来源不同，因此高盛不预计这些变化会对PCE通胀产生重大影响。高盛预测，7月核心PCE环比将增长0.17%。

展望未来，高盛预计今年剩余时间内每月核心CPI通胀环比约为0.2%。该行认为，2024年汽车、住房租赁和劳动力市场的再平衡将进一步缓解通胀压力，但预计医疗和汽车保险的补涨通胀将部分抵消这些影响。高盛预测到2024年12月，核心CPI同比通胀为2.9%，核心PCE通胀同比为2.6%。