策略师警告称，对“套利交易”的快速解除还远远没有结束，投资者应警惕这一过程可能还会继续发展。

套利交易指的是投资者在低利率货币（如日元）中借款，然后将所得款项投资到其他地方的高收益资产中的一种操作。近年来，这种外汇策略极为流行，特别是当投资者预期日元将继续保持便宜且日本利率将维持低位时更是如此。

然而，上周随着日本央行加息导致日元走强，以日元为基础的套利交易开始大幅解除，并引发了全球市场的剧烈抛售。

道明证券全球策略主管理查德·凯利（Richard Kelly）表示，尽管一些经济学家认为套利交易的解除可能已经基本完成，但他对于宣布套利交易解除结束会“非常犹豫”。

凯利周一在接受采访时表示：“我认为还有很大的空间可以继续解除，特别是如果你看看日元被低估的程度。这将改变未来一到两年的估值。这会产生溢出效应。”

经济学家表示，很难准确评估日元套利交易的规模，估计值差异很大。据路透社报道，一些分析师使用日本的海外投资组合投资数据估计，日元套利交易总额可能高达4万亿美元。

然而，TS Lombard的分析师在上周的研究报告中表示，投资者可能需要筹集高达1.1万亿美元来偿还日元套利交易的借款。

凯利说：“如果我们看看我们的模型，与市场上看到的一些情绪类似，它们告诉你应该重新买入套利交易。你应该买入墨西哥和巴西等高收益资产，并开始做空一些融资货币。”

他接着说：“我认为这可能是错误的，我认为这里有一个结构性的变化。日本央行仍然需要收紧政策，日元从根本上被低估，美联储开始放松政策——这将改变一些利率差的方向。”

“因此，我不会重新买入这些高收益的新兴市场资产。我可能会考虑做多日元，虽然仍然在美元强势的环境中。我认为这是一个正确的交易，但它是一个结构性的变化，而不是短期内高频数据的变化。”

Monex集团的专家董事耶斯珀·科尔（Jesper Koll）周二在接受采访时说：“实际上，我认为上周我们经历的这种巨大的暴力修正实际上是健康的，因为它迫使投资者关注真正的日本策略是什么。”

科尔说：“真正的日本策略不仅仅是快速的套利交易，而是是从企业重组中获益，现在第一次出现了可持续的工资增长。因此，应该关注日本国内经济，而不是零利率带来的泡沫经济。”