最新的通胀数据大体符合预期，并继续降温，而投资者则在争论美联储将以多大的幅度降息。

虽然通胀是美联储开始加息的原因，但在降息辩论中，该央行的另一项任务——充分就业现在正在成为焦点。

“这些劳动力市场数据是未来几个月行动的重点，”花旗全球经济学家Nathan Sheets表示。“这是美联储将投入最多关注的地方。”

经济学家认为，鉴于通胀率目前在三个月内低于美联储2%的目标，经济数据中更令人担忧的趋势在于劳动力市场，失业率一直在稳步上升，每月新增就业岗位一直在下降。

“我们现在正处于转折点，”ICG经济和投资研究主管Nicholas Brooks表示。“我认为过去六个月乃至更长时间，美联储的大多数注意力都集中在通胀数据上，并试图将它们降下来，而现在，随着核心通胀开始回落至美联储更满意的水平，我认为他们现在的注意力正在转向劳动力市场。”

7月份疲软的非农就业报告也让市场将焦点转向放缓的劳动力市场，这份报告的新增就业岗位为2020年以来第二低，也是近三年来最高的失业率，并触发了一个常用的衰退指标，即萨姆规则。该指标显示，从历史上看，最近失业率的上升通常会继续自我恶化。

穆迪首席经济学家Mark Zandi认为，虽然美联储对通胀的关注不会消失，但劳动力市场的风险比通胀风险更高。他说，“趋势线表明失业率会更高，通胀率会更低。”

Zandi认为，如果这种趋势持续下去，劳动力市场的进一步恶化可能推动美联储尽快开始降息。

尽管劳动力市场明显降温，但经济学家们从目前的动态中找到了安慰，即失业率上升主要是因为更多工人进入劳动力市场，而招聘新工人的公司更少——而不是因为公司正在进行大规模裁员。

这给裁员数据带来了更大的压力，Zandi说这将是“关键统计数据”。

“企业已经减少了招聘，因此造成了就业岗位增长的放缓，”Zandi解释道。“但幸运的是，到目前为止，他们还没有大幅增加裁员。但如果发生这种情况，那么我们就进入了不同的情形，衰退风险将比我现在预期的要高得多。”

Zandi表示，他目前认为美国未来12个月发生衰退的可能性约为33%，并指出每周失业金申请人数将是跟踪裁员情况时要关注的关键数据。

上周，美国初请人数意外下降，这为一些担忧美国劳动力市场将进一步恶化迹象的人提供了一些安慰。

最新的失业金申请数据将于北京时间周四晚20点30分发布，经济学家预计初请人数将达到23.5万人，比上周的23.3万人略有增加。