鲍威尔面临着关键的考验：失业率上升、越来越多的证据表明通胀受到控制，以及仍在25年来最高水平的基准利率。

随着美联储预计将在9月17日至18日的会议上进行首次降息，鲍威尔可能在周五杰克逊霍尔会议上提供有关政策放宽方法的更多信息，高利率可能即将结束。

但是，鉴于美联储的政策利率在过去一年多一直保持在5.25%-5.50%的区间内，相对较高的借贷成本对经济的影响可能仍在加剧，并且即使美联储开始降息，这种影响也可能需要一段时间才能消退。这种动态可能会使“软着陆”的希望面临风险。

前芝加哥联储主席埃文斯表示：“鲍威尔说劳动力市场正在正常化，工资增长放缓，职位空缺依然健康，失业率大致符合政策制定者认为与央行2%通胀目标一致的水平。如果仅此而已，那将是好事。但历史并不乐观。”

实际上，像最近几个月所见的失业率上升通常会继续上升。

“目前看来情况并非如此，但可能只需要一两份疲软的就业报告，就会需要采取积极的降息措施来对抗不断上升的失业率，”埃文斯说道，“等待的时间越长，实际调整就越难做出。”

过去两年发生的事件以及即将到来的美联储策略审查也引发了大量研究，这些研究旨在探究为何通胀下降、政策在其中发挥了什么作用，以及如果通胀风险再次上升应该如何采取不同的做法。

一些研究成果已经从美联储的研究人员那里浮现出来，包括顶级经济学家迈克尔·凯利（Michael Kiley）。他撰写了一篇论文，质疑政策的“不对称性”是否真的有所帮助，例如对待就业不足与劳动力市场紧张的不同处理方式。

鲍威尔现在面临着劳动力市场的考验。通胀正在回归2%的路径，但失业率已上升至4.3%，较2023年7月上升了0.8个百分点。

关于劳动力市场与劳动力供应增加的真正含义存在争议，但这确实突破了一个“萨姆规则”。换句话说，四年前鲍威尔承诺要回应的就业不足可能已经开始形成。

虽然鲍威尔会不愿意宣布战胜通胀，以免引发过度反应，但哥伦比亚Threadneedle Investments资深全球利率策略师埃德·阿尔-侯赛尼（Ed Al-Hussainy）表示，现在是时候让美联储提前行动以应对失业风险——这是一种不同类型的预防措施。

阿尔-侯赛尼表示，美联储证明了其有能力控制公众对通胀的预期，但这也给就业带来了下行风险。

阿尔-侯赛尼说：“现在的政策立场已经偏离了，它太紧了，需要采取（降息）行动。”