鲍威尔正处于一个尴尬的位置：他有充分的理由降息，但也有充分的理由维持现状。

近期，相互矛盾的经济数据使市场波动不定。8月2日，美国劳工局报告称7月份失业率升至4.3%，触发了萨姆规则，引发了要求美联储大幅降息的呼吁。但相对稳健的零售销售报告和连续第二周的初请失业金人数下降使得许多经济学家和华尔街领袖重回“软着陆”阵营。

经济数据难以解读，这意味着鲍威尔演讲的内容变得难以预测。

高盛首席经济学家戴维·梅里克尔（David Mericle）在周一的报告中写道：“鲍威尔可能会重申他在7月新闻发布会上的信息，即FOMC正在密切关注劳动力市场数据。”

梅里克尔认为9月份降息25个基点的可能性较大，而不是50个基点。这与债券市场的预期一致。根据芝商所的美联储观察工具，目前交易员认为降息25个基点的可能性为77.5%，降息50个基点的可能性为22.5%。

Yardeni Research的资深市场观察家埃德·亚德尼（Ed Yardeni）也预计鲍威尔将在杰克逊霍尔锁定25个基点的降息。然而，他在上周日的报告中指出，鲍威尔还将重申经济表现良好，即使没有降息，通胀也在消退，这意味着进一步降息的长期前景可能会受到质疑。

亚德尼写道，“鲍威尔主席还可能对11月和12月的降息预期提出异议”，他认为我们正处于一个由技术创新和生产力提升推动的“咆哮的2020年代”，并强调鲍威尔仍将“依赖数据”。

本周三，美国劳工局将发布对2023年4月至2024年3月期间发布的薪资数据估计的重大修正。市场预计该报告将显示美国经济创造的就业岗位远少于预期。LPL金融的首席全球策略师昆西·克罗斯比（Quincy Krosby）表示，这一数据可能会改变鲍威尔周五的发言，使其更加鸽派。

她写道：“市场最近经历了一次增长恐慌，导致担心美联储落后于形势，因此会密切关注周三基准修正的发布，以验证市场最初的反应是否正确。如果报告显示实际创造的就业岗位远低于每月薪资报告中最初宣布的数量，鲍威尔主席对劳动力市场疲软的担忧可能会在他的发言中得到放大。”

克罗斯比和其他人一样指出，鲍威尔已经明确表示，他正在密切关注劳动力市场的显著放缓迹象，并“准备在必要时介入”。

花旗首席美国经济学家安德鲁·霍伦霍斯特（Andrew Hollenhorst）也预计美联储会更加鸽派。几个月来，他们一直认为劳动力市场正在软化，硬着陆即将到来。最新的疲弱就业报告证实了这一趋势至少在一定程度上加速了。

霍伦霍斯特在周一写道：“尽管鲍威尔对实现软着陆的前景持乐观态度，但他将越来越担心防范劳动力市场的下行风险，我们认为鲍威尔在周五杰克逊霍尔的讲话中主要存在鸽派风险，并有可能进一步暗示更快的降息步伐。”