在华尔街围绕美联储将于何时结束当前量化紧缩政策（QT） 的辩论升温之际，策略师们正期待美联储周三公布最新政策会议纪要时能获得更多指引。

虽然大多数市场观察人士预计，QT将在今年晚些时候结束，但具体时间还远未确定。这引起了人们对7月份会议纪要的关注，会议纪要也可能提供有关利率走势的线索。

在过去一周，纽约联储发布了一系列关于货币政策实施和准备金余额的研究报告，这些都是QT最终结束的关键主题。德意志银行的美国利率策略师Steven Zeng认为，这些可能是决策者在接近结束该计划时所使用的信号。

他说：“他们发布了这些报告有可能是为了回应近期关于回购市场动态以及QT需要停止的讨论，这些东西不是凭空出现的。”

自从2022年6月以来，美联储一直在缩减其资产持有量，期间资产负债表已经减少了大约1.7万亿美元，降至7.2万亿美元。今年6月，决策者将每月允许到期而不进行再投资的美债上限从600亿美元下调至250亿美元，此举在一定程度上是为了缓解货币市场利率可能面临的压力。

过去，美联储常在7月宣布与融资市场相关的重大新工具。例如，2013年7月，该行委员会讨论了隔夜逆回购协议工具（RRP）的实施情况，RRP是金融体系流动性过剩的晴雨表。2021年7月，他们为国内外公司推出常设逆回购工具。

这一次，市场参与者正在密切关注任何关于银行准备金余额的更新。决策者表示他们仍然认为准备金水平充足，不过如果QT持续下去，这种状况能否持续将是个问题。本月，美联储的逆回购工具（RRP）的使用量跌破3000亿美元，同时隔夜回购利率在典型的月中和月末之外的时间段也一直较高，这表明主要交易商难以应对如此庞大的美债供应。

道明证券美国利率策略主管根纳迪•戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示:“这表明美联储比近几个月更关注准备金，这意味着我们可能在即将到来的FOMC会议上听到关于适当准备金水平的讨论。这也表明留给QT的时间不多了。”

即便准备金约为3.3万亿美元，市场上的一些人仍然担心金融系统的流动性问题，以及美联储的资产组合在出现令人担忧的裂缝之前还能收缩多少。

Zeng表示，除此之外，华尔街还希望决策者能讨论美债发行和创纪录的交易商持仓是否影响了他们的QT计划。