拼多多(PDD.O)周一公布财报，Q2营收同比增长86%至971亿元，不及市场预期的999.85亿元，营收的增长主要是由于在线营销服务和交易服务收入的增长所致；净利润为320亿元，去年同期为131亿元；摊薄后每股收益为21.61元，去年同期为9元；成本和开支方面从2023年Q1的187亿元增长了80%，达到本季度的337亿元，这主要是由于履行费用、支付处理费用的增加。

财报公布后，拼多多隔夜美股大跌28.51%，这是拼多多自2018年在美国上市以来最大的一次单日股价跌幅，导致市值蒸发超过550亿美元，降至1388.77亿美元。

联席CEO陈磊在业绩发布后的电话会议中多次提到：“外部环境快速变化，面临的竞争也越来越激烈，收入的高增长是不可持续的，盈利能力的下降趋势是不可避免的。”

他还明确向投资者表示，“从第三季度开始，利润将逐渐呈下降趋势，并且短期内会出现波动或反弹。从长远来看，盈利能力下降是不可避免的。”

虽然拼多多通过清洁用品到耳机等各种商品的低价和大幅折扣吸引了精打细算的消费者，但阿里巴巴(BABA.N)和京东(JD.O)等主要竞争对手也在其平台上推出了大规模促销活动，加剧了对拼多多的竞争压力。

拼多多财务副总裁刘俊表示：

“我们的业务不会遵循线性发展。过去几个季度的盈利并不代表未来。我们的盈利能力在短期有所上升，到那时长期来看我们会逐渐走低。”

并且管理层在财报会议的问答环节中表示，

“当前没有必要进行资本层面的回购或分红。在可预见的未来几年内，这种措施也没有必要。”

财报公布后，多家投行下调拼多多的目标价：

• 花旗降拼多多评级至“中性”，下调目标价至120美元，该行认为拼多多第二季业绩好坏参半，纵使盈利显示较同业更为稳固的动力，但管理层对下半年与往后增长及盈利展望论调非常保守。
• 麦格理降拼多多评级至“中性”，下调目标价至126美元，该行认为虽然拼多多能维持国内市场占有率，公司目前正加快品牌推广以确保生态圈的质素。
• 大摩降拼多多目标价至150美元，该行认为管理层对长期获利能力下降的评论过于保守，但相信拼多多是唯一能跑赢行业增长的中国电商企业。
• 杰富瑞维持拼多多“买入”评级，下调目标价至151美元。
• 美银证券维持拼多多“买入”评级，下调目标价至170美元，该行认为纵使盈利显示较同业更为稳固的动力，但管理层对下半年与往后增长及盈利展望论调非常保守。
• 小摩降拼多多目标价至180美元，该行认为尽管拼多多的财务状况确实会因再投资的消息而恶化，但在中国市场份额持续增长，以及Temu在快速增长的基础上扭亏为盈的支持下，相信未来几个季度的投资规模，并不会导致拼多多的盈利脱离双位数增长。
• 大和证券维持拼多多“买入”评级，将其目标价下调至185美元，该行认为由于竞争，未来几个季度拼多多的盈利能力可能会受到影响。分析师仍然对拼多多旗下跨境电商平台Temu在海外市场的扩张持乐观态度。
• 巴克莱持拼多多“超配”评级，将其目标价上调至224美元。

此外，瑞银分析师Kenneth Fong表示，尽管拼多多在国内高度竞争的电商环境中表现良好，且增长和盈利能力均不俗，但管理层的语气让投资者感到困惑。“投资者不确定拼多多是否看到了我们没有看到的东西，还是在不确定的宏观环境中过于保守。”

然而，高盛(GS.N)却坚定看好拼多多，认为拼多多今年股价的表现已经反映投资者对国内竞争加剧和Temu地缘政治的担忧，其战略/投资将推动未来的增长。对拼多多持买入评级，12个月基础目标价为184美元。

同时，拼多多的管理层表示，

“面对复杂的环境，我们将专注自身，持续投入和优化供应链能力、服务能力和合规能力。这样，我们可以积极响应各国消费者的要求，实现全球化业务的高质量发展...... 我们深刻认识到，只有通过供给端的优化升级，满足消费者深层次需求，才能促成平台生态的长远健康发展。在这方面，我们会做长期耐心的投入。”

目前，许多投资者仍寄希望于拼多多能够在目前的竞争环境中至少表现优于其同行。