瑞银美国高级经济学家布莱恩-罗斯（Brian Rose）说：“随着新冠疫情期间积累的超额储蓄被消耗殆尽，持续的收入增长对保持支出增长至关重要，因为稳定的储蓄率可能是我们所能期望的最好结果。”

本月早些时候，摩根大通以劳动力市场降温为由，将年底前美国经济衰退的概率上调至35%，而高盛则将未来12个月经济衰退的概率下调至20%。

上周，美国劳工部将2023年4月至2024年3月期间的总就业人数下调了81.8万人，这意味着在截至3月的一年中，美国雇主增加的工作岗位远少于最初报告的数字。

在此之前，美国7月份的失业率跃升至4.3%的近三年新高，招聘速度明显放缓，这引发了人们对劳动力市场正在恶化、经济可能容易陷入衰退的担忧。

美联储主席鲍威尔上周五在杰克逊霍尔发表讲话时表示，“现在是降息的时候了”，随后市场对美联储在9月份会议上降息多达50个基点的预期有所升温。

鲍威尔还在演讲中对美国就业市场划定了底线，称劳动力市场的任何恶化都将是不受欢迎的。

但以弗朗西斯-亚里德（Francis Yared）为首的德意志银行策略师对此表示怀疑。他们指出，虽然辞职率与失业率升至4.3%的情况相符，但申请失业救济人数在过去几周实际上一直保持稳定，甚至有所下降。

策略师们认为，美国经济可能并没有陷入困境，并正在做空10年期美债，他们给出的10年期美债收益率目标是4.1%，止损点是3.65%。

他们表示，美联储的鸽派态度已被充分定价，因为市场已预期美联储将在今年剩余的三次会议上至少有一次50个基点的降息，最终将利率从目前的5.25%-5.5%区间一路降至3%。“因此，要让市场对更多和/或更快的降息进行定价，必须有证据表明劳动力市场的恶化速度更快。但正如上面所指出的，这一点目前还不明显。”

此外，策略师团队认为，美债期限溢价（对投资者持有长期债券的风险的补偿）目前处于年内迄今区间的底部，考虑到供求关系的变化，从结构上讲，期限溢价过低。

最后，他们说，（美债）通常在杰克逊霍尔附近达到顶峰的8月份季节性反弹通常在9月初逆转。这种明显风险将在下周五出现，届时就业数据将出炉。