尽管美元本月恐将录得去年12月以来的最大单月跌幅，但花旗集团的货币策略师坚持认为，该货币将在美国大选到来前反弹。

今年早些时候，市场对所谓的“特朗普交易”产生了浓厚的兴趣——交易员认为，特朗普2.0将导致通胀，因此押注美债收益率和美元将走强。但最近几周，随着民主党候选人哈里斯改变了竞选局面，并消除了特朗普在民意调查中的优势，这一交易的势头有所减弱。

与此同时，随着交易员为美联储转向做准备，彭博美元即期指数8月份迄今为止已下跌近2%，这是自去年底市场过早为美联储转向做准备以来的最大跌幅。不过，这一次，美联储官员明确表示，随着通胀降温，他们终于准备好开始进行本周期的首次降息。

这拉低了美债收益率，并抑制了人们对美国衰退可能导致全球经济停滞的担忧，从而激励交易员进行海外高收益投资。因此，彭博社追踪的几乎所有主要货币兑美元本月均出现上涨，其中新西兰元和瑞典克朗涨幅至少为4%。

巴克莱银行驻纽约的外汇策略师斯凯拉尔·蒙哥马利·科宁（Skylar Montgomery Koning）表示：“美元确实是在美联储宽松预期的影响下交易的……这几乎是唯一的驱动因素。”现在，市场对美国利率走势的关注进一步收窄。交易员预计9月份至少会降息25个百分点，到2024年底总共会降息约1个百分点。

法国兴业银行首席外汇策略师基特·朱克斯（Kit Juckes）表示，“美国经济有可能继续保持超常状态，但国际收支不匹配会引发美元多头头寸大幅平仓。”自从美联储两年多前开始加息以来，交易员们一直难以预测美联储的走势，既过早地消化了降息的影响，又低估了经济的实力，因此一些人担心这种情况可能再次发生。

花旗的外汇策略团队周四强调，随着交易员考虑到特朗普获胜的潜在影响，美元兑一篮子新兴市场和发达市场货币将获得上涨动力。该团队指出，迄今为止，大选的影响被美联储下个月开始降息的预期所掩盖。

丹尼尔·托邦（Daniel Tobon）和路易斯·科斯塔（Luis Costa）等花旗策略师在一份报告中写道，特朗普2.0可能会采取更加保护主义的贸易政策，提高关税可能会减少进口，从而阻止美元外流。这是该行在大选前几个月看好美元的主要推动力。

策略师们写道：“美国大选终于进入一个可交易的时期……我们认为做空欧元兑美元是G10货币对中最干净的‘大选交易’。”托邦及其团队表示：

“市场具有前瞻性，我们预计大选后美元走强将在大选之前就被消化，我们可能会看到美元在11月份创下新高。”

花旗策略师警告说，经济也可能在塑造美元走向方​​面发挥主导作用。他们写道：“美联储的鸽派转向实际上最近一直在打压美元，这与我们对选举周期中的强势美元观点直接相反。” “美国经济如何继续发展，以及这对市场的美联储降息定价意味着什么，可能将比选举更重要，特别是如果重新定价仍然激进。”

波士顿宏利投资管理公司高级投资组合经理内森·图夫特（Nathan Thooft）则表示，鉴于美国经济与世界其他地区相比仍相对较好，市场对美联储降息的预期过于激进。因此，他预计美元未来的跌幅将有限。“我们没有足够的信心进行大额货币押注，”他说。 “我可以理解人们买入瑞士法郎等货币背后的理由，但我们并没有积极进行这些交易。”