美国利率期权市场的交易员仍在押注美联储今年至少会大幅降息一次——只是可能不会在11月5日美国大选之前。

在下周美联储FOMC政策会议召开之前，美联储掉期反映出降息25个基点的预期，降息幅度更大的可能性微乎其微。再往远处看，情况就不一样了。近期与担保隔夜融资利率相关的期权活动显示，交易员越来越多地为美联储到明年1月29日的政策会议时将累计降息约150个基点做准备。这与掉期市场目前的定价一致。

要实施如此大规模的宽松政策，在没有会议间降息的情况下，官员们将不得不在明年1月之前的四次会议中，有两次至少降息50个基点——幅度大于标准的25个基点。

就在几周前，由于担心美国劳动力市场的恶化将迫使美联储迅速采取行动应对经济衰退的威胁，交易员们还在大举押注本月（甚至更早）降息50个基点。尽管此后的数据在一定程度上缓解了这些担忧，但交易员仍在押注美联储可能很快需要采取一些重大举措。

即使是下周降息25个基点也将是一个里程碑，标志着美联储在实施两年多的限制性利率政策后转向货币宽松的转折点。

本周将发生三件可能影响市场的事件：周二美国副总统哈里斯和前总统特朗普之间的大选辩论，以及周三和周四的美国通胀相关数据。由于交易商巩固了对美联储即将降息的预期，美国国债价格已经上涨，收益率大幅走低。在期权市场，周一出现了900万美元的交易，目标是美联储在2025年3月的政策会议前增加宽松的规模，而350万美元的“溢价交易”则是针对美联储在9月或11月的政策会议上至少降息50个基点。

其他方面，美国国债期货交易员在上周五公布的关键非农就业报告后回补空头仓位，重拾多头押注。如果交易员希望在下周FOMC会议前后锁定获利，那么这种看涨走势可能会出现反转。花旗集团策略师David Bieber在周二的一份报告中写道：“在我们期待FOMC会议的时候，在周期性走强的背景下，多头仍然容易受到获利回吐的影响。”