瓶片是瓶级聚酯切片的简称，以精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）为原料，配以间苯二甲酸（IPA）、调色剂等辅料，在催化剂作用下，经液相连续聚合、固相连续聚合合成聚酯。

中辉期货能化板块研究总监郭建锋认为，从基本面来看，我国聚酯瓶片供应端压力有增无减。

产能方面，截至2023年底，全球聚酯瓶片pet产能高达3939万吨，同比增长约13%。其中，我国聚酯瓶片pet有效产能1631万吨，同比增长32.4%，约占全球聚酯瓶片pet总产能的41.4%。与此同时，2024年，我国聚酯瓶片新增规划产能总计约632万吨，占聚酯环节合计产能规划的60%以上。截至今年8月，已投产282万吨，下半年仍有接400万吨的聚酯瓶片产能待投放。

产量方面，2023年，我国瓶片总产量近1310万吨，较2015年产量增加680万吨，过去9年聚酯瓶片产量复合增长率近9.2%。2023年底的高产能基数叠加2024年至今的新装置投产，使得2024年瓶片产量再创新高。截至今年8月，我国聚酯瓶片产量已达1009.3万吨，同比增长16.8%。

需求端，就聚酯瓶片消费总量而言，截至2023年底，我国聚酯瓶片表观消费量约859.1万吨，同比增长21.3%。就消费结构而言，2023年，我国软饮料及食用油对聚酯瓶片消费量近530万吨，约占瓶片总需求量的42%，远低于2015-2019年间58%的平均水平，软饮料及食用油在瓶片中的消费占比有所下降；与此同时，2023年，我国聚酯瓶片出口485万吨，约占瓶片需求量的39%；此外，片材及包装对聚酯瓶片的需求也在稳步提升，2023年，其占比约为18%。具体而言，我国瓶片内需以软饮料需求为主，旺季通常在每年的6-9月份。数据显示，今年1-7月，我国软饮料产量累计同比3.4%，同比下降4.5pct；片材及其他新兴领域需求成为近年来瓶片消费的增长点，截至今年6月，我国计算机、通信及其他电子设备工业产能利用率76.2%，同比降低2.9pct；今年1-7月我国计算机、通信和其他电子设备制造业产成品的累计值约为7123亿元，同比增长7.9%。

出口方面，2023年，我国瓶片出口量占总产量的34.7%。由于我国聚酯瓶片在原料成本方面具有优势，相对欧美等市场价格低廉，以人民币计，约便宜200-400元/吨。近年来，海外对我国瓶片出口的反倾销调查一直不断，但我国聚酯瓶片出口目的地较为分散，海外反倾销制裁对我国瓶片出口的不利影响相对有限。

库存端，截至目前，我国瓶片厂内库存可用天数约15.8天（环比持平），库存水平处近5年同期高位。

综合来看，聚酯瓶片高产能、高库存，以及体量较大的产能投产计划使得供应端压力预期增加；下半年尤其四季度是聚酯瓶片（软饮料）消费淡季，叠加四季度原油价格走弱，瓶片聚合成本有望阶段性下行，长期来看，瓶片PR震荡走弱趋势不变，短期在原油价格宽幅震荡的背景下，超跌后反弹，宜采取逢高沽空、及PR03-05反套策略。