【导语】8月份，国际油价震荡下跌，国内原油收盘价及月均价随之下行。叠加成品油零售限价下调落实，原油消息面及政策面均利空市场气氛。另汽柴油终端需求提升有限，市场成交仍一般。利空主导下，山东汽、柴油价格环比下跌。综合其他费用成本，山东汽、柴油裂解价差震荡下行，但均值环比上涨，批零利润均值则环比下跌。9月份，预计成品油炼油利润或环比下跌，批零利润或涨跌互现，均值波动相对有限。

一、国际油价情景分析：触发看跌情景条件油价继续下行

8月WTI和布伦特月均价同比分别下跌7.24%和7.38%，环比分别下跌6.27%和5.47%。往后来看，根据情景分析法对油价波动区间对应的情景要素设定，当前市场环境触发了看跌情景条件，因此我们下调了对2024年9-12月油价的预测值，四季度维持看空预期。宏观情景下，宏观情绪变动较大，衰退交易和降息交易切换加剧包括原油在内的大类资产价格波动；供应情景下，地缘局势反复但影响弱化，OPEC+妥协延迟增产但未来增产预期不变；需求情景下，旺季裂解价差下滑超预期，四季度需求或进一步转弱。展望后市，供需或转向过剩格局，叠加宏观市场风险偏好下降，预计未来三个月WTI月均价将分别为71.15美元/桶、69.84美元/桶、68.6美元/桶。

二、国际油价对国内成品油价格传导分析：利空因素占据主导汽、柴油价均值环比下跌

原油作为炼油行业的上游原料，其价格波动会传导至国内炼油板块并影响产品价格。生产成本与产品收入间价差、出厂价与零售价间价差涨跌波动，带动成品油裂解价差与批零价差状态调整。8月，经济及需求担忧较为反复，地缘局势频繁扰动，原油价格震荡整理，月度均值环比下跌。

据卓创资讯了解，8月山东汽柴油市场价格呈现震荡下跌态势，汽柴油月度均价环比下跌。8月国际油价震荡下行为主，成本端支撑偏弱。月内成品油零售限价经历一次下调一次搁浅，原油消息面及政策面利空国内汽柴油市场走势。供应方面，山东部分检修炼厂开工，汽柴油供应增加，对市场形成一定利空。需求方面，8月份，国内高温和降雨天气较7月减少，居民出行、物流运输、户外工程基建施工等活跃度小幅增加，但对汽柴油需求的提振相对有限。业者多按需采购，贸易商观望居多，市场成交气氛表现一般。利空因素占据主导，导致8月山东汽柴油市场价格震荡下滑。

卓创资讯数据统计，8月山东地炼汽油出厂价累计下跌355元/吨，均价环比跌幅2.13%；柴油出厂价累计下跌35元/吨，均价环比跌幅2.30%。

三、国际油价对国内汽柴油裂解状态影响分析：汽、柴油裂解价差震荡下跌然均值环比上涨

原料成本与产品收入间价差调整，综合其他费用成本，带动汽、柴油裂解价差涨跌波动。卓创资讯数据统计，8月山东地炼汽油裂解价差均值为1026.89元/吨，环比上涨10.62%；柴油裂解价差均值为617.3元/吨，环比上涨22.53%。

卓创资讯了解，8月国内原油价格走势震荡，月均价环比下跌5.93%，收盘价较7月末下跌112元/吨。产品方面，汽车空调用油及暑期部分公众短途自驾出行增多，支撑汽油需求稳中向好。8月降雨天气少于7月，物流运输、厂矿基建等行业活跃度小幅增加。但原油震荡下行及供应增加利空市场等影响下，下游接货谨慎，市场购销仍较一般，汽、柴油价格震荡下行。综合原油成本价及其他费用成本，8月份汽、柴油裂解价差均呈现震荡下跌走势。因7月山东地炼汽、柴油裂解价差自低点上涨，均价不及8月水平，故8月山东地炼汽、柴油裂解价差均值均环比上涨。

四、国际油价对国内汽柴油批发市场影响分析：汽、柴油批零价差先收窄后逐步扩大均值环比下跌

汽柴油批发价与零售价间价差调整，带动汽、柴油批零价差涨跌波动。卓创资讯数据统计，8月山东汽油理论批零价差均值1915.59元/吨，环比下跌6.56%；柴油理论批零价差均值为1648.18元/吨，环比下跌6.81%。

8月成品油零售限价经历一次下调与一次搁浅，标准汽、柴油零售限价累计分别下调305元/吨、290元/吨。批发价格方面，消息面利空市场气氛，且汽柴油供应趋稳回升利空价格。需求面，8月车用空调用油及暑期居民自驾出行范围扩大对汽油刚需形成提振，加油站采购节奏边际短暂好转。降雨天气减少，物流运输、仓储、户外基建等行业活跃度小幅增加。下游业者多按需采购，市场成交仍较一般。利空主导下，8月山东地炼汽柴油价格整体呈现震荡下跌走势。综合零售价与批发价走势，8月山东地炼汽、柴油批零价差均先收窄后逐步扩大，批零价差均值环比下跌。

按照卓创资讯监测的实际优惠价格显示，8月末山东地炼汽油实际批零价差1497.50元/吨，山东地炼柴油实际批零价差1001.8元/吨。月末加油站汽油理论毛利增加而柴油理论毛利减少，山东民营加油站汽、柴油优惠幅度波动有限，部分民营加油站通过会员、平台活动等优惠活动展开促销。

五、后市展望：9月汽、柴油炼油利润或下跌批零利润或涨跌互现

9月份，供需或转向过剩格局，叠加宏观市场风险偏好下降，原油或延续震荡下行趋势。国内成品油零售限价下调预期浓厚，原油消息面及政策面均利空市场气氛。供应面，前期检修炼厂继续开工，汽柴油产量或继续增加，对炼厂出货或形成压力。需求面，高温天气逐渐消退，空调用油需求预期下滑，对汽油需求支撑走弱，开学季自驾出行短暂高峰后，汽油整体需求呈现下滑预期。但“金九银十”预期下，终端和贸易商囤货需求或逐步释放，投机操作或有增多。柴油市场，随着高温天气消退，且雨季基本结束，利好户外基建、工程建筑、厂矿等用油单位开工强度提升，金九银十物流运输活跃度预期好转，柴油需求或将趋稳向好。但目前市场疲弱态势仍持续，下游操作谨慎，囤货操作较少。利空因素主导下，预计9月份山东汽、柴油均价或继续下跌。

综合国际油价、国内原油价格、汽柴油出厂价及零售限价预计，按照价格传导机制，预计9月份汽、柴油炼油利润均值或环比下跌，汽、柴油批零利润或涨跌互现，均值波动幅度相对有限。