中国黄金需求

受季节性因素影响，中国批发黄金需求在第二季度较为疲软，但通常会在8月份出现回升。为了迎接9月的各类黄金珠宝展和10月的国庆假期，商家通常会补充库存，从而推动8月和9月的黄金提货量增加。

炼油利润为何下滑？

分析师：最近炼油利润的大幅下滑被解读为美国石油需求突然急剧下降的迹象。然而我向两位有丰富下游领域经验的CEO请教了看法，他们认为，炼油利润下降更多是因为夏季驾驶季结束，以及过去两年新增了约550万桶/日的炼油产能，而不是需求突然减少。

另外，炼油利润的回落也是因为市场正从2022/23年因北溪2号管道破坏事件导致的柴油需求激增中恢复正常。在他们看来，需求依然“还算健康”。

页岩油产量

分析师：一位美国副总统候选人说，美国产油量应该比现在高300万桶/日，天然气产量应该增加2-3倍。但在几天前，油价才刚刚接近“盈亏平衡”！继续鼓励钻探增产、降低价格，结果可能会让石油公司破产。

市场大大低估了2025年可能出现的供应紧张。当前油价在77美元左右，美国页岩油产量已经连续8个月停滞不前，Rystad预计未来9个月也将保持不变（前提是价格上涨）。

仅仅是美国页岩油产量的下降，可能就足以抵消全球GDP约1.5%的需求下降影响。

油市供应面

俄罗斯的原油出口和成品油出口持续低迷，可以得出结论，俄罗斯开始遵守减产协议。如果俄罗斯能够遵守，为什么哈萨克斯坦和伊拉克不能呢？考虑到伊拉克政府已经公开施压库尔德地区，预计会出现一定的克制。此外，由于库尔德生产占伊拉克总产量的比例不到10%，假如伊拉克政府有意遵守协议，它也可以简单地减少其控制的产量。

正如HFI Research统计图表显示：OPEC+成员国中的“作弊者”们（俄罗斯+哈萨克斯坦+伊拉克）终于开始遵守规则了。

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