【导语】9月份国内多套TDI装置出现停车，既有计划内检修，亦有临时停车，预计月度产量较上月减少，推翻市场此前的增量预期。节后随着临时问题解决，开工负荷将逐渐修复。

产量同比大增 三季度较预期骤减

基于前三个季度的表现，以及后续检修等预期，预计2024年国内TDI产量将远超上年，但三季度尤其8-9月份装置检修及停车密集，导致产量的损失远超预期，三季度产出将为年内最低。

8月份国内多套装置先后进入年度大检，其中部分将延续至9月下旬，包括万华化学、甘肃银光及新疆巨力，以上为计划内检修。除此之外9月份出现部分计划外临时停车，尤其是山东与福建装置，产能较大，产量损失较多。市场起初预判8月份产量将是年内最低值，然数综临时停车后，市场预期调整，在检修装置如期重启不延迟的情况下，目前普遍认为9月份产量将略低于8月，若发生延期，则实际产量可能损失更多。

过半装置停车检修 社会库存快速消耗

9月上半月停车装置产能占比过半，周度开工负荷快速降低，发稿当周国内TDI行业开工负荷甚至降至47.29%，不仅为年内最低，且创近三年最低。产量超预期的萎缩，导致工厂端库存快速消耗，9月中旬部分厂方已经无库存，等待重启后再行销售。

社会库存同样在快速降低，经跟踪，8月份以来下游用户入市补充采购相对较少，大范围消耗已有库存为主，且从终端订单反馈来看，8月份的TDI消耗已经开始环比微增，9月份将保持继续增长。换言之生产端产出萎缩，需求端消耗增量，同时出口发货持续，社会库存自8月份已经由高位开始较快下降。鉴于9月份的低产，秋季内需的增量修复，以及后续出口订单的持续性等，预计社会库存直至10月份仍在下降过程中，虽然整体高于上年，但将大幅低于上半年整体水平。

从基本面上看，价格下行压力并不大，但预期对市场心态的影响较重，年内受累于内外环境的低迷，以及供需结构的转换，偏空预期形成惯性，持续压制心态，导致年内几档利好集中的时段，价格面上行幅度弱于往年。后市继续关注基本面与心态面的角力博弈。