在过去6个月的大部分时间里，美国银行的首席策略师迈克尔•哈特尼特（Michael Hartnett）一直在讨论为什么做多债券将是2024年下半年最热门的交易。他的论点很简单：由于美国经济已经陷入困境，而且由于在未来几年内几乎不可能通过另一项大规模财政刺激，财政刺激“已经足够好了”，这意味着，正如哈特尼特在5月份预测的那样，“在未来12个月里，随着财政收紧，边际货币政策最终会变得更宽松。”

像往常一样，哈特尼特是一个反向投资者，他敦促交易员做多10年期美国国债，当时10年期美国国债收益率达到了4.7%的2024年高点，而美国国债期货的交易价格处于去年10月经济衰退恐慌以来的最低水平。快进到今天，在近期低迷的就业数据“震惊了所有人”，市场再次说服自己美联储将掀起一场史诗般的降息狂潮，收益率确实大幅下跌，自哈特尼特4月份开始敦促他的客户购买债券以来，收益率暴跌了100个基点。尤其在过去两周，10年期美国国债期货加速上涨，收益率跌至年初至今的新低。

那么现在，经济衰退和即将到来的降息狂潮是否已被完全消化？最新公布的20年期美国国债收益率与联邦基金收益率之差显示，上周五该利差超过了过去40年来的最宽点，也超越了2008年危机前的最宽点。

这是否意味着目前10年期美国国债的收益率上行空间真的有限？哈特尼特认为，反弹还是崩溃的关键将是下一份就业报告：即9月份的就业报告是高于还是低于10万，以解决秋季的不确定性……“在那之前，风险是旋转的，而不是撕裂或回落。”

谈到选举，哈特尼特指出，2024年的总统选举将是过去30年来婴儿潮一代不再是多数投票群体的第一次总统选举。11月，6500万千禧一代选民将“迅速”超过5000万婴儿潮一代，美国大选将正式进入一个新“时代”。

尽管辩论结束后，PredictIt给出的最新获胜概率为哈里斯56%，特朗普47%，但这位美国银行策略师指出，与华尔街更相关的是任何一方“大胜”的概率，这一概率已降至3个月低点，减轻了债券和股票投资者的担忧。换句话说，双方的概率大同小异。

当然，选举市场和在线民意调查最容易出错，这就是为什么哈特尼特除了看多债券之外，还有另一项最喜欢的交易：黄金！黄金每天飙升至历史新高，根据哈特内特的说法，黄金是“应对2025年通胀再加速的最佳对冲工具”。

哈特尼特还预测，“第一次降息时买入”的最佳反向投资是大宗商品，即石油和工业金属。他写道，大宗商品是唯一一种定价了（非常）硬着陆的资产类别（不包括担保隔夜融资利率市场，该市场预计美联储未来12个月降息240个基点）。

哈特尼特在他最新的流量报告中总结道，在这个混乱的时刻，在下一份就业报告之前交易形势不会好转，他仍然看好美债、黄金、市场广度（3B：Bonds, Bullion, Breadth）。

他指出，黄金可以逢低买入，由于哈里斯和特朗普都没有改变美国政府债务和赤字的轨迹，黄金将升向3000美元/盎司。