美联储准备进行自2020年以来的首次降息，但首轮降息幅度以及三个月后利率水平尚不清楚。

交易员预计美联储将在周四宣布降息25个基点或50个基点，这两者的可能性几乎相等。

自8月初以来，经济数据显示就业市场疲软，引发了美联储是否降息过迟的争论，投资者的“厌恶不确定性”心理明显。在今年大部分时间市场平静之后，股市和债市变得波动性十足。

投资者正在尝试判断近期经济数据是否只是反映经济过热回归正常，还是经济衰退的早期迹象。分析人士表示，股市和债市似乎对这个问题持有不同看法。

这种分歧造成了近年来最受关注的美联储会议之一。投资者将密切关注美联储主席鲍威尔在新闻发布会上对经济的评论，以及美联储官员预测未来利率的“点阵图”。

“过去一两个月，市场一直处于紧张状态，”贝莱德固定收益首席投资官Rick Rieder表示。“债券市场从乐观情绪迅速转向衰退预期。”

利率衍生品交易员现在预计，到明年年底，基准利率将降至约2.75%，目前约为5.25%。这相当于降息十次，每次降息25个基点，而美联储可能只会在经济衰退的情况下才会采取这种措施。

与此同时，股市表现出更加乐观。标普500指数在过去六周经历了数次单日大幅下跌，但每次都反弹。该指数今年上涨了18%，距离历史高点仅差0.7%。

分析人士表示，股市反映了投资者对美联储能够避免经济衰退的乐观情绪。科技公司的巨额涨幅也支撑了股指，一些人认为科技公司对整体经济的影响较小。

那么，哪种观点正确？许多投资者注意到，这与去年年底的情况类似，当时债券市场迅速预计美联储2024年将降息六次。

“我认为市场往往会走向极端，”Rieder补充道。“我没有看到太多证据表明经济正在走向衰退，至少短期内不会。”

最近经济数据喜忧参半。6月和7月的非农就业人数低于最初报告，但8月的薪资增长有所改善。失业率略有上升，但仍保持在健康的4.2%。裁员很少。上周的数据显示，最新的一周失业救济金申请人数与一年前大致相同。

最新的CPI报告显示，8月份通胀率降至2.5%，为连续第五个月下降，也是自2021年初以来的最小涨幅。美国工厂活动已经放缓，数据显示需求疲软。

反映交易员对基准利率走势预期的短期美债收益率自夏季开始以来急剧下跌。2年期美债收益率周五跌至3.575%，为今年最低水平。

长期美债收益率也有所下降，10年期美债收益率为3.648%，比4月份高点下降了一个百分点以上。债券收益率随价格上涨而下降，紧张的投资者纷纷涌向超安全的美国国债，这会导致收益率下降。

“债券市场似乎预示着比我们预期的要多的降息次数，而我们预计经济将实现软着陆，GDP增长率为2%，”BNY Wealth投资策略和股票主管Alicia Levine表示。“我认为，债券市场往往会过度预计降息次数，然后随着数据显示情况并非如此，会收回预期。”

尽管华尔街很少有人预测很快会出现经济衰退，但大多数人同意，与几个月前相比，现在出现经济衰退的风险更高。

特别是低收入消费者正在显现出压力迹象，信用卡和汽车贷款拖欠率上升。虽然规模最大的上市公司由于拥有大量的现金储备而基本不受高利率影响，但更多依赖债务的小企业则感受到了高利息支出的压力。

摩根资产管理全球首席策略师David Kelly表示，期货市场预测的大幅降息反映了这种额外风险。他说：

“我认为这里有两种可能的结果：经济实现软着陆，美联储可以像他们计划的那样缓慢降息。或者，也有可能出现30%的可能性，一切都糟糕透顶，我们陷入衰退，美联储恐慌，并大幅降息，我认为，期货市场反映的是这两种观点的加权平均。”