日元兑美元突破140的关键心理关口，延续了自7月触及近38年低点以来的涨势。周一，日元兑美元一度升值0.6%，至139.96，为2023年7月以来的最高水平。日元是本季度表现最好的10国集团货币，由于投资者预期美国和日本之间的利率差距会进一步缩小，日元上涨了15%。

美联储似乎几乎肯定会在本周降息，唯一的问题是降多少，而日本央行在今年两次加息后，预计将在周五按兵不动。由于假日期间流动性减少，人们重新押注美国将以比往常更大的幅度降息，导致彭博美元强势指标跌至1月份以来的最低水平。

麦格理集团驻新加坡的策略师加雷斯·贝里（Gareth Berry）表示，“主要是美联储的倒计时，以及他们本周可能降息50而不是25个基点的风险，这支撑了日元。即使对美联储宽松政策的预期没有改变，单是时间的推移就会推动美元兑日元走低。”

自7月3日触及161.95的最低点以来，日元的命运发生了戏剧性的变化。日本曾多次干预市场以提振日元，但现在日元涨势过快，影响了出口商的前景，进而影响了东京股市。

虽然日本央行本周可能不会改变借贷成本，但彭博社调查的大多数经济学家认为，12月该行将再次加息。日本央行在7月31日将政策利率上调至0.25%，导致全球市场在8月初出现动荡，从货币到债券和股票等资产都受到了冲击。9月3日，日本央行行长植田和男确认，如果物价与预期相符，央行将提高利率，这番言论支撑了日元的反弹。

委员会成员中川淳子（Junko Nakagawa）在9月11日的评论中说，如果经济表现符合其预测，央行将继续调整政策。

除了日本央行的政策外，所谓的利差交易策略迅速平仓，也推动日元升值。利差交易是指交易商廉价借入日元，并将所得投资于收益率较高的货币。许多策略师已经放弃了此前对日元走软的预测，预计日元将从现在开始走高。

7月初，当日元触及数十年来的低点时，一些人警告称，即使日本出手干预，也无法阻止汇率下滑，看空者预测，日元兑美元汇率将跌破170。悉尼西太平洋银行的货币策略主管Richard Franulovich说，“美元兑日元可能在未来一到三个月内持续走低，可能在137-138之间。鸽派的美联储和鹰派的日本央行无可否认已经被定价，但现实也可能产生影响。”

澳大利亚国民银行策略师Rodrigo Catril表示：“我们认为，美联储即将迎来新一轮的宽松周期，这对美元来说是一大不利因素。随着美联储明年放松货币政策，将基金利率调降至中性，甚至低于中性，美元将开始周期性下跌。”

不过，一项技术指标显示，随着动能转为看跌，美元将获得支撑。“虽然美联储的宽松周期有提前启动的风险，但我们认为市场高估了这一风险，美联储本周将降息25个基点，这将推动美元反弹，”新加坡农业信贷银行策略师David Forrester表示。

尽管如此，市场还是压倒性地支持美元走弱。彭博社对分析师的调查显示，预计到明年这个时候，欧元、日元、加元和澳元兑美元都将走强。纽约银行市场策略和洞察主管Bob Savage在一份报告中写道：“美联储出人意料的鸽派可能会削弱美元。”他写道，这可能“改变英国等进口以美元计价大宗商品的国家的通胀预测，并促使挪威央行支持与石油挂钩的克朗”。