据法国巴黎银行的分析师称，黄金在整个大宗商品领域独树一帜，现在黄金占其大宗商品配置的100%。

分析师在该法国银行最新的商品展望报告中指出，“在美国通胀趋于缓和以及无论谁赢得美国总统大选都可能出现财政成本趋同的背景下，黄金自我们分析师上次季度报告以来持续走高。现在的问题是，黄金将走向何方？”

巴黎银行的分析师列出了他们认为可能推动金市发展的“五大主要主题”：地缘政治、美元和利率、央行购买、投资者流动和基本面。但他们警告称，虽然这些驱动因素中的每一个都“对金价都非常有利”，但“缺乏明显的高估驱动因素”。

他们解释说，“美联储的政策逆转及其对利率和美元的可能影响已被广泛预测，而全球地缘政治紧张局势也已经存在一段时间了。基本面、地缘政治、利率和美元以及持续的央行购买都在支撑着进一步的上涨。然而，潜在的催化剂仍然很分散。

在9月12日发布的2024年第四季度全球资产配置展望报告中，法国巴黎银行表明，在他们对黄金的看涨预期中，他们言出必行：黄金现在占其大宗商品持仓的100%，占其总资产配置的7%，环比增长40%。

他们写道，“除了发达市场股票外，大多数资产类别在2024年迄今为止的回报率都处于个位数。在这种情况下，法国巴黎银行的多资产组合（SGMAP）继续表现良好，收益强劲且波动性低。我们对美国股票、企业信贷和黄金的关注，使SGMAP能够吸收周期性的波动。”

法国巴黎银行的分析师表示，在商品价格下跌的环境中，美联储的政策比美国大选对市场更重要。“我们特别担心油价，尽管它们应该有助于反通胀进程，并帮助美联储进一步放松，这将有利于债券。最后，收益率曲线陡峭化可能在发达市场和新兴市场中实现，而日本由于央行加息，收益率曲线可能出现扁平化。”

他们补充说，日元套利交易的逆转“还有很长的路要走，因为这一轮市场杠杆主要来自日元，而不是来自企业或家庭，这造成了明显的市场风险”。

他们说，“我们进一步将日元敞口提高了8个百分点至20%（并将日本股票的敞口降至零，主要基于波动性驱动因素）。我们进一步将整体股票敞口降低了5个百分点至42%，并将黄金进一步提高了2个百分点至7%——这是全球央行持续需求的结果。”

至于更广泛的大宗商品领域，法国巴黎银行对石油和基本金属持悲观看法，但对黄金仍然持乐观态度。

他们写道：“对大多数商品的需求疲软是一个显着的特点，导致我们的商品专家下调了对基本金属价格的预测（到2025年中：铜为9500美元，布伦特原油为67.5美元）。我们将对周期性商品的敞口降低了2个百分点至零。与此同时，我们将对黄金的敞口提高了2个百分点至7%，因为地缘政治问题只会进一步提振央行对黄金的需求。”

分析师表示，黄金是“唯一蓬勃发展的商品，期货市场上多头头寸巨大，ETF资金也在流入”，这表明即使其他商品需求减弱，黄金的避险需求仍然强劲。他们写道：

“全球同步货币宽松周期和非西方央行购买黄金正在推动金价上涨。我们将这种趋势归因于两个因素：对以美国为中心的全球金融体系的可持续性越来越担忧，以及对制裁的担忧加剧。全球多极化和公共债务的增加表明，央行将长期购买黄金，这意味着长期来看，以通胀调整后的价格计算，金价将稳步上涨。”

他们在展望报告中写道：“黄金是我们在大宗商品领域最喜欢的资产。中国投资者推动了3月至4月的黄金涨势，并已成为黄金市场上日益重要的力量。”

法国巴黎银行目前预计，2024年第四季度现货黄金平均价格为每盎司2700美元，到2025年第一季度将升至2725美元，到第二季度将升至每盎司2750美元。他们预计，2025年全年现货黄金的平均价格将达到每盎司2800美元。