（原文发布于9月19日，为精英会员专享内容。12月19日开放限时免费阅览体验）

北京时间凌晨02:00，美联储大幅降息50个基点，将联邦基金利率从5.25%-5.50%下调至4.75%-5.00%，为2020年3月以来首次。在新闻发布会上，美联储主席表示，并没有设定任何固定的利率路径，将逐次召开会议来做出决策。

降息的悬念终于揭晓，但鲍威尔却让市场陷入更大的迷惑。美联储选择以50个基点的大幅降息拉开序幕，这背后究竟想传递什么信号？鲍威尔在发布会上解释，这一决定代表着美联储的承诺：绝不会落后于曲线。他还提到，如果早在7月会议之前拿到了非农就业报告，得知失业率大幅上升，当时就可能会降息。然而，整场发布会中，他又多次强调就业市场表现良好，没有看到明显风险。这种自相矛盾的言论，让市场陷入更深的疑惑。风险资产在先行上涨后又迅速回落。

但真正的“谜底”或许出现在鲍威尔与记者的一番对话中。一位记者直截了当地问道：在静默期前，理事沃勒和前纽约联储主席威廉姆斯暗示降息将循序渐进，而在静默期内，市场对50基点降息的预期骤然升温。如果市场定价没有如此激进，美联储还会做出同样的降息决定吗？鲍威尔显然对这个问题不太满意，他简短回应：美联储只会考虑做对经济正确的事情。这一回答从侧面揭示了关键真相：这次50基点的降息，实际上是市场情绪推着走的。

鲍威尔，这位一向不愿让市场失望的联储掌门人，似乎再一次向市场压力做出了妥协。

以下是根据精英会员和钻石VIP专享的同传直播，总结汇总的新闻发布会全程亮点。

利率决议重点

• 美联储开启降息周期，将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，为2020年3月来首次降息。
• 对通胀的信心增强，正持续向2%迈进。
• 就业和通胀目标面临的风险大体处于均衡。
• 在考虑进一步的利率调整时，将仔细评估即将发布的数据、不断变化的前景和风险均衡。
• 美联储点阵图中值：2024年将累计降息100个基点。

发布会重点

• 今天决策体现了我们对于调整货币政策以支持强劲就业市场、温和经济增长和通胀达到目标的信心增强
• 就业市场持续降温，总体数据显示就业市场较2019年疫情前降温
• 通胀仍高于目标，长期通胀预期继续牢固受控
• 过去一年的耐心等待有了成效
• 通胀上行风险减弱，就业市场的下行风险有所上升
• 政策没有预设轨道，会在每次会议上实时决策
• 如果经济保持稳健且通胀保持顽固，可能会更缓慢地调整政策

问答环节

提问：7月时说不一定会降息50bp，为什么这次降息50bp？你们是否更加担心就业市场？未来是否会有更多50bp降息？
回答：我们考虑了非农报告和褐皮书，最终认为这是对美国人民最好的决策。会根据数据、经济前景和风险均衡，并在每次会议上决策。委员会并不急于求成，这将是一个过程，具体行动取决于经济表现。SEP只是委员会各个成员对当下的评估。

提问：你们预计年底利率仍高于长期利率，这是否表明利率仍将具有限制性，还是中性利率上移了?
回答：不确定中性利率水平。我们将逐渐去除政策限制性，并不断评估合适的水平。

提问：自2005年以来首次出现理事投反对票，具体情况如何？
回答：我们进行了精彩的讨论，绝大多数人支持今天的决策。而且全部19名委员支持更多降息，体现了广泛的共识

提问：为什么认为就业市场稳定下来了？后续风险是什么？
回答：就业表现稳健，我们要维持现状。美国经济稳健扩张，通胀回落，我们也希望维持。

提问：大幅降息是否在追赶非农带来的降息预期？是否能预计大幅降息将会继续？未来的缩表政策是怎样的？
回答：不认为落后于曲线，这次行动是即时的，但也承诺了未来不会落后于曲线。不要以为50个基点会成为常态的降息幅度，未来可能会更快或更慢。当前的储备金充足，现在没有考虑停止缩表，降息和缩表可以同步进行。

提问：失业率上升的原因是什么？是否会继续恶化？能否避免衰退？
回答：就业市场降温，但仍接近就业最大化。过去几个月非农数据下滑，值得关注。就业表现回归至类似2018、2017年的表现。经济仍在增长，能够支撑就业。并没有在等待衰退，支撑就业的正确时间是它表现还强劲的时候，而不是在裁员增加的时候。

提问：怎样才是就业恶化？是否会先发制人地降息？
回答：将关注所有数据，就业市场如果意外恶化，我们也会更快降息，但也会关注其它的使命。我们要达成2%的通胀，政策仍然具有限制性，能够帮助达成通胀使命。

提问：最关注哪些就业数据？
回答：失业率是最重要的，现在处于4.2%；劳动参与率处于高位；薪资增速降低至更加可持续的水平；职位空缺率、辞职率等都表明就业市场表现仍然强劲。通胀风险下降，但失业率上升的风险增加。下次会议前还有一份非农数据，也会关注通胀数据，并且评估其对前景和风险的影响，以此作出决定。

提问：最近几个月的非农人数仅稍微高于10万，值得担心吗？就业市场的进一步降温是否会伴随失业率上升？
回答：关键在于劳动力的供应，看到了移民人数的增加，这也是失业率上升的原因之一。职位空缺的进一步减少将更直接地转化为更高的失业率。失业率上升还因为招聘放缓。

提问：廉价的资金是否早已成为常态？
回答：不会再出现上万亿美元的国债以负利率交易。

提问：大幅降息有政治考虑吗？
回答：这是我经历的第四次大选，决策只考虑美国经济和人民，与其它无关。

提问：大幅降息想传达什么信号？是否对通胀宣告胜利？
回答：希望继续维持强劲的就业市场和经济以及持续下降至正常水平的通胀。不会宣告胜利，但所取得的进展令我们大受鼓舞。

提问：是否能在不增加住房通胀的情况下，实现2%通胀目标？
回答：住房通胀是拖累经济的一部分租金下降需要一段时间才能传导至经济的各个方面。相信最终住房通胀会下降，通胀会达到2%目标。

提问：50bp降息是否与7月没有行动有关？
回答：50bp降息可视为我们承诺不会落后于曲线。如果7月会议前拿到了非农报告，那可能会降息。

提问：未来一年内贷款利率会下降多少？
回答:取决于经济表现。无法预测未来一年的经济表现。

提问：如果市场没有对50bp定价这么高，你们也会降息50bp吗？
回答：只会考虑对经济正确的事情。

提问：美国总统是否应该对利率有发言权？
回答：美联储不为任何政党政客服务。深信这一制度应该继续下去，

提问：与通胀相比，是否更担心就业市场和增长？
回答：这两大风险更加均衡。就业市场曾非常火热，通胀也非常高。我们曾主要关注通胀，以令经济和就业市场降温。而现在到了调整政策离场的时候，我相信今天决策传达出我们致力于维持好状态的信号。没有看到任何迹象显示经济下行风险增加。