高盛策略师在最近的一份报告中表示，随着经济状况正常化，优质美国股票的溢价正在下降。

这家华尔街巨头强调，目前“优质”股票的溢价处于历史高位，反映出市场对资本回报率、利润率和资产负债表表现优异的公司的强劲需求。标普500指数中各公司盈利能力差距的扩大，一直是这种估值溢价的关键驱动因素。

高盛表示，目前的盈利能力差距，尤其是ROE（净资产收益率）最高和最低的股票之间的ROE差距，已达到45个百分点，接近自20世纪80年代以来的最大差距。

策略师在一份报告中表示，“目前，我们行业中性回报因子的多头部分（根据资本回报率、资产回报率和净资产收益率对股票进行分类）的估值溢价为56%。与历史相比，这一溢价目前处于第97个百分位。”

然而，高盛认为，这些过高的溢价可能会开始回归历史常态，特别是在经济增长依然强劲且美联储继续其货币宽松周期的情况下。

报告指出，“在GDP强劲增长和美联储开始降息周期的背景下，为盈利能力和其他‘优质’因素支付过高的溢价似乎并不合理。”

高盛还指出，劳动力成本下降和利率下降可能会在短期内支撑ROE，从而降低投资者为质量支付溢价的需求。

策略师解释说：“企业借贷成本通常会滞后于利率的变化。”随着10年期美国国债收益率自2023年10月见顶并随后回落，借贷成本也应该会下降，并在短期内不再对ROE构成阻力。”

对于本周，以David Kostin为首的高盛分析师团队写道，如果美国劳工部周五公布的就业数据强劲，可能会促使一些投资者“降低对劳动力市场大幅走弱的预期”，导致他们“将资金从昂贵的‘优质’股票转向不太受欢迎的低质量公司”。

由于投资者押注在宽松货币政策的支持下，美国经济能够避免衰退，美国股市已重回历史高点。非农就业报告是本周市场关注的焦点，预计该报告将显示劳动力市场保持健康但增速放缓。

外媒的观察因素分析显示，所谓的质量策略（投资者瞄准盈利能力最强的股票）是今年美国表现最佳的五大策略之一。

摩根士丹利的Michael Wilson最近也指出，劳动力市场对股市的影响将大于利率前景。这位策略师在上周日的一份报告中重申，他更青睐大盘股和质量更高的行业。