1. 流动性大局观

全球流动性在过去几天有所回调，但整体趋势依然向上，当前同比增速约6.7%。未来几个月很可能会继续向上发展，原因如下：

1）全球央行的协调性宽松周期正在展开，未来几个月将有一系列的降息，尤其是美联储和欧洲央行。

2）美国经济环境似乎处于“刚刚好”的状态，中期内发生衰退的可能性很小，除非出现黑天鹅事件。

3）未来至少六个月美联储流动性前景良好，尤其是在即将到来的债务上限期限压力下，TGA账户可能大幅减少。

4）中国已经宣布了适度的宽松和刺激措施，未来可能会采取更多行动，特别是在美联储进一步降息的情况下。

2. 美债vs美联储

美债市场正在表达对美联储的“抗议”：10年期美债收益率飙升至4%以上，通常情况下，长期利率会跟随美联储控制的隔夜拆借市场利率走势，然而目前的环境并不正常。

上周五爆炸性的非农都要归功于创纪录的政府招聘潮。数据掩盖之下，美国政府赤字占GDP的6%，而经济增长仅为3%。换句话说，如果将政府支出从方程中剔除，美国经济正在萎缩，而市场开始对此有所察觉。这就是为什么投资者正在抛售美债、涌入黄金、股市和房地产的原因。

3. 油价预警信号

分析师：下图提前清晰提示了投资者有信号显示，最近的油价反弹似乎开始显得过度——现货价格大幅上涨，但即期价差却出现背离。

目前的反弹很可能是由于CTAs和宏观投资者的买入，他们在开始跟上由择时对冲基金造成的短期挤压。因此，如果没有潜在的供应损失或以色列空袭以维持地缘政治风险溢价，这波反弹可能会失去动能。

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