投资者仍然对美国通胀上行风险感到紧张，这些风险（比如11月5日美国总统选举的结果）尚未反映在债券市场中——并且美联储官员可能对此无能为力。

截至周二，预测市场显示共和党候选人特朗普在白宫竞选中领先于民主党候选人哈里斯。本月早些时候《华尔街日报》的一项调查显示，经济学家认为特朗普的政策将比哈里斯的政策带来更高的通胀率、利率和联邦赤字。然而，彭博社的一项单独调查显示，无论谁获胜，通胀前景和经济增长都将大致相同。

尽管中东的事态发展导致原油期货下跌超过4%，并导致美债收益率下降，但人们对通胀风险的担忧依然存在。截至上周五，根据ICE BofAML MOVE指数测量的债券市场波动率仍接近今年最高水平。

现在浮现的问题是，美国是否正在进入一个新的阶段，在这一阶段中，通胀可能超出美联储的控制范围，特别是在该国转向更为封闭的贸易政策，并且未能控制其接近35.7万亿美元的国债和约1.9万亿美元的预算赤字的情况下。

Eric Sturdza Investments固定收益部门负责人Eric Vanraes表示，美国的债务负担是“不可持续”并且“不断上升的”。该公司截至5月管理着12亿美元的资产。Vanraes表示,“特朗普可能获胜，以及来自更具吸引力的债券战略的竞争，对长期债券来说不是积极因素。”

Vanraes在邮件中写道，“预计特朗普的计划将通过稍微增加一些通胀对长期利率造成压力。但是，如果特朗普赢得总统选举，而民主党控制国会的话，他的计划将不能完全实现。对于市场来说，谁掌管参众两院对长期收益率的影响与谁赢得总统竞选一样重要甚至更重要。”

通胀上升的风险往往会通过触发国债市场的抛售，压低国债价格，并导致国债持有人错过的收益率飙升，从而伤害现有的长期债券和票据持有者。此类风险也可能蔓延到货币和股票市场。

野村资本管理公司的投资组合管理和跨资产策略负责人马特·罗（Matt Rowe）说。“展望未来，我认为更高的通胀将是现实的一部分，部分原因是我们在全球化驱动的效率中挤压了一切可能的东西，并推高了风险资产的价格。如果我们接受（产业链）‘回流’带来的更高成本结构，并转向更加封闭的经济，那么利率政策所能做的就有限了。”

罗说道，“全球化、友好的贸易政策和宽松的政策平静了近15年。现在，当我们走出多年的宽松环境，见证全球化/回流和总体上更封闭政策的收缩时，我们处在一个复杂得多的环境中。”

除了逐渐加剧的通胀焦虑之外，人们还更加关注所谓的“中性”利率，这是一种既不刺激也不限制经济的理论利率水平。这一中性利率可能高于普遍预期，引发了人们对于如果美联储过多降低借贷成本可能引发另一波通胀的担忧。

Ameriprise Financial首席市场策略师安东尼·萨格利姆贝内（Anthony Saglimbene）表示，尽管短期内通胀压力可能会缓解，但哈里斯和特朗普“都提出了可能增加已经紧张的债务和赤字状况，和增加通胀压力的财政政策。因此，美国大选结果，包括选举后国会的组成，可能在塑造长期通胀路径以及国家财政地位方面发挥比以往更大的作用。”

萨格利姆贝内认为“投资者对短期内通胀压力缓解更有信心，同时也看到了长期通胀缓解面临的更多阻力。这种短期和长期通胀之间的相互作用，可能是为什么尽管预期美联储将进一步降息，但2年期和10年期国债收益率近期走高的原因之一。”